多国以通胀作为货币政策首选的中介目标原因分析

周南

摘 要：20世纪90年代以来，世界上一些国家的货币政策实践开始出现新的变化，有些国家打破了以往使用中介目标的传统，相继宣布放弃货币供应量、汇率、利率等中介目标，而开始将目标直接放在通货膨胀率身上。而今，世界各国更多的将通货膨胀作为货币政策首选的中介目标。本文从通货膨胀目标与其他中介目标相比较的优势和特点入手，探讨为何多国将通货膨胀作为货币政策首选的中介目标。

关键词：货币政策 首选中介目标 通货膨胀目标

一、传统货币政策中介目标分析

货币政策中介目标是实现货币政策最终目标的中间性或传导性金融变量，是中央银行的货币政策对宏观经济运行产生预期影响的连接点和传送点。作为货币政策工具与最终目标之间的中介或桥梁，在货币政策的传导中起着承上启下的重要作用。央行主要根据一国经济金融条件和货币政策操作的影响来确定中介目标，主要有三个选择标准：一是相关性、二是可控性、三是可测性。传统的货币政策中介目标主要有货币供应量、利率、汇率等。

我们都知道，如果以货币供应量作为货币政策的中介目标来影响宏观经济的运行态势，必须具备三个必要条件，即中央银行可以控制基础货币、货币乘数可以预测、货币流通速度稳定。以我国为例，在现阶段，基础货币投放总量具有较强的内生性；货币乘数和货币流通速度很不稳定，我国现行货币供应量指标与国民经济运行的相关性已出现了明显问题，货币供应量能否继续作为我国货币政策中介目标的适宜性受到了前所未有的挑战。……