由PMI 数据看当前中国经济增长质量

于 颖 刘云龙

（1.中采咨询；2.中国人寿养老保险有限公司 北京 100000）

2013年一季度国家统计局经济数据发布后，GDP 同比增速仅为7.7%，工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售总额均同比呈现下降，从各项数据的表现来看，当前中国经济增长显得动力不足，市场普遍对经济增长持比较悲观的看法。这与中国目前经济环境有关，我们正在追求经济扩张转到追求经济增长质量，尤其是去除过剩产能成为重中之重。通过对PMI 这一领先经济指标的分析，我们发现当前中国经济的增长可以通过生产量和新订单的对比厘定产能利用效率高低，新订单等于或大于产量，则产能利用充足，去产能正在进行；如产量大于订单，则产能过剩则有继续恶化的可能。因为PMI 通常表现一定的季节性，且月份之间的波动会干扰长期趋势的观测，因此我们可以采用三月或者六月、或者累积移动平均来观察该拟合指标的变化，以便进一步确定产能情况。我们认为，鉴于产业结构转型与前周期的重化制造业去产能密切相关，则在以后相当长的一段时期，前周期制造业的该拟合指标在数据分析中具有相当重要的地位。

通过细分数据的比较，自2012年下半年以来，PMI 供需比指标（新订单-生产量）领先于全国PMI 综合指标发生变化，同时显示中国经济增长质量正在呈现转好的迹象。这里我们以某些细分数据的表现来进行说明。

一是利用全国指标来来进行观察，数据显示全国供需对比指标正在逐渐转好。……