上市公司信息披露透明度影响权益资本成本的理论分析

■朱雅韵 沈阳理工大学

信息披露是资本市场的永恒课题。信息披露作为解决信息不对称问题的重要机制，长期受到政府监管机构，投资者以及学术界的密切关注。我国证券市场上的信息披露透明度对权益资本成本的影响这一研究，属于信息披露经济后果的研究范畴，其顺利完成及创新无疑能丰富信息披露经济后果的研究文献。因此，本文拟在国内外研究的基础上，对信息披露透明度对权益资本成本的影响进行理论分析，从而为证券监管机构完善相关政策法规提供参考依据，并引导上市公司自愿提高信息披露透明度。

一、信息披露透明度对权益资本成本的影响

基于股票流动性角度，学者大多从买卖价差角度进行分析。由于信息不对称，缺乏信息的投资者不愿与拥有信息的投资者交易，这是因为拥有信息的投资者会根据自身的优势信息，只在股票价格过低（或过高）的时点才进行股票的买卖，这使得信息劣势者会给出更低（或更高）的价格对股票进行购买（出售），以此来弥补与信息优势者进行交易带来的损失。因此，信息不对称和逆向选择减少了信息劣势者的股票交易量，从而导致流动性的降低。

基于市场风险角度的分析主要是考虑到，较高的信息披露水平能够降低投资者对投资组合收益的预测风险，信息披露水平低时收益的不确定较大，投资者的预测风险较大，如果风险是不可分散的，那么投资者就需要额外补偿，资本成本就会提高。……