股指衍生品市场持续创新的实证研究
——来自韩国Kospi200股指市场的证据*

魏　洁

( 山东师范大学 经济学院，山东 济南，250014 )

股指衍生品市场持续创新的实证研究

——来自韩国Kospi200股指市场的证据*

魏洁

( 山东师范大学 经济学院，山东 济南，250014 )

通过KOSPI200指数期货、KOSPI200指数期权在交易量和收益率方面的格兰杰因果检验，可以说明KOSPI200指数期权对KOSPI200指数期货具有价格发现功能，KOSPI200指数期权能够提高KOSPI200指数期货市场的流动性，对股指期货市场的平稳运行起了很重要的促进作用。借鉴韩国股指衍生品市场发展经验来看，沪深300股指期货平稳运行之后，要选择时机及时推出股指期权，这样可以保证良好的流动性，为此应加快制定股指衍生品市场体系的发展战略。

股指期货；股指期权；韩国金融

1　引言

股指期货市场的设立是为了解决没有做空机制的证券市场的单边性缺陷，但是不仅随之带来新的市场风险，而且由于新的信息不足导致流动性不足。沪深300股指期货推出之后，如何有效地保证流动性，又能控制过度波动，使得我国金融衍生品市场顺利平稳推进？这需要从国际金融市场的经验中寻找答案。从国际经验来看，笔者认为在沪深300股指期货顺利运行之后，要寻找适当时机推出股指期权，这样可以保证良好的流动性，并为股指类衍生品的持续创新建立有效的信息基础。

国外无数的研究检验了股指衍生品之间的日间价格关系。Kawaller, Koch, and Koch (1987)用三阶段最小二乘验证了S&P500期货和指数之间的日间数据关系。他们发现期货价格领先指数，但指数极少领先期货价格。……