王府井百货的“春天”

王先知/文

【编者按】零售业正在发生巨大的变化，由技术进步支持的中国网络零售业的兴起，实质上打破了传统零售业对消费者接触渠道的垄断，消费者可选商品种类和数量呈爆发性增长，这直接导致网络零售业的销售规模在短期内迅速膨胀。

2020年，电商能否占中国大零售市场50%份额？王健林与马云在2012年年末对赌一亿。 不管谁赢，零售业的变革已然启动。面对电子商务的冲击，虽然各种业态的零售公司受影响程度不同，但是它们无一例外都需要提前采取措施应对。

对于零售企业而言，与其坐等电商蚕食销售额，不如积极应对，不仅仅是国美、苏宁的线上业务开展得声势浩大，家乐福、沃尔玛这类的传统零售企业也在同时发展线上线下业务，据悉，目前其网上销售也做得不错。可以说传统零售具备开辟电商业务的先天优势。实体店开设网店，能更好地实现线上线下互动

自去年高调宣布进军电子商务之后，王府井百货并没有因此放慢线下的步伐，发力收购春天百货的股权的做法，同样不失为是做好做大实体店，从而产生协同效应，以扩大规模、降低成本的一种保守应对。这样即使单店的毛利率会下降，但是有足够大的规模则依然可以做得好。而这种收购兼并，在以前生意很好的时候则不需要考虑。

易观国际分析师陈寿送表示，在未来零售行业以线下为主的特点不会改变，百货、超市还是会有持续的增长。与此同时，线上业务的发展也要受到物流、IT等的影响。而对于越是非标准化的产品，越需要实体店的体验。因此线下销售不可能被取代。

王府井百货大股东收购春天百货的消息，引起业界震动。自去年高调宣布进军电子商务之后，王府井百货再次发力，并购春天百货，以期实现线上和线下互补。

春天百货与王府井股份于今年2月1日双双发布公告称，北京王府井国际商业发展有限公司（简称“王府井国际”）拟通过开曼群岛的境外全资子公司贝尔蒙特收购中国春天百货集团有限公司39.53%的股权。收购完成后，春天百货将会从港交所退市。

王府井百货掀起并购潮

为面对电子商务的大潮汹涌，老牌百货公司王府井也捺不住性子了。

去年的6月18日，在王府井百货2012招商推介会上，该公司宣布，拟投资1亿元构建包括王府井百货官方网站、移动商城、后台业务管理系统、仓储物流中心、客户服务中心等完整的线上经营服务体系，网站的定位是时尚、精品B2C购物网站。

对于网购市场，王府井百货董事长郑万河认为，目前，中国电子商务的发展缺乏理性，过于浮躁，希望中国的电商能找到对消费者、对企业自己，以及对投资者都有利的运营方式，网络购物市场潜力巨大，王府井百货坚决不打价格战。

其实，王府井百货是最早一批开始尝试电子商务的老牌零售企业，从2007年便开始涉足网上商城业务。据了解，2010年商务部公布的北京市“电子商务示范企业名单”有凡客诚品、京东商城、当当网、红孩子商城、中粮我买网等14家企业，王府井百货集团属于其中之一，享受国家扶持。

王府井百货除了发力电子商务市场之外，对并购传统百货业也开始下手。2013 年 2 月 1 日，王府井百货董事会收到控股股东王府井国际通知，王府井国际开曼群岛的境外全资子公司（BELMONTHONG KONG LTD.“贝尔蒙特”）于 2013 年 1 月 24 日与中国春天百货集团有限公司之最终大股东控制的 Bluestone 及PGL 成功签署股份转让协议。

根据该协议，贝尔蒙特有条件同意以 19.97 亿港元受让中国春天百货集团有限公司39.53%的股权。根据香港收购规则，该交易完成后将触发以上市公司全部股份为目标的强制性全面要约收购（不包括 Belmont 已拥有或同意收购之股份）。

对此，王府井股份董秘办相关工作人员透露说，这次收购不是上市公司做的，而是他们的控股股东王府井国际主导的，对于未来春天百货会不会注入他们的上市公司，现在还不好说。

此外，王府井国际财务总监陶然则对外表示，因为这是做境外交易，所以需要政府审批，这个合同刚签下来，是附先决条件的，先决条件是政府审批完了，才能交割。现在只是签了一个合同，联交所公告，公告完了之后我们报境内审批，所以还有很长的路要走。

据了解，此项交易的最终完成尚需获得商务部门、发展和改革部门、国有资产监督管理部门和外汇管理部门等主管机关的相关核准和批准。

其实，此前金鹰商贸集团的呼声最高，而王府井国际则是属于半路出家。据悉，在去年10月份，金鹰商贸集团大股东兼董事长王恒曾经斥资3760万元，三次增持春天百货股份，持股量由4.85%增加至7.05%，成为春天百货的第二大股东。

不过，王恒密扫春天百货事件曝光，却触发春天股价爆升后停牌。随后的2012年11月6日，春天百货发出公告，确认该公司主席、执董及控股股东陈启泰曾就可能收购该公司股份与若干其他方进行初步讨论，惟此讨论或不会促成对该公司股份作出要约。据悉，截至公告日期，陈氏间接拥有16.72亿股，占公司已发行股本约39.7%；而连同其一致行动人士拥有之股份，持有股权则占已发行股本43.69%。这也为王府井国际的介入埋下了伏笔。

对此，有行业人士指出，此次春天百货停牌，被业界认为双方未来将放出同业合作或者收购的信息，但是春天百货在中文版通告中表明，陈启泰曾经向其他方讨论过增持，惟未知会否触发收购要约，但无表明哪一方才是潜在买家，这就为春天百货的未来增添了变数。

由于两家公司，在市场定位及地域分布存在互补，目前的增持只属第一步，后续王恒是否继续增持成为外界关注的焦点。对此，金鹰发言人曾对外表示，这属大股东王恒的私人投资，上市公司不便作任何评论。

紧接着，2012年的12月17日，春天百货再获王恒在场内以每股均价0.87元，增持298.4万股，好仓数量增加到8.02%，牢牢占据第二股东的位置。

据了解，金鹰国际集团创立于1992年，是南京市批准的首家外资企业集团，而子公司金鹰商贸自第一家百货店南京新街口店开业起，经过多年的潜心经营，截止到2012年8月31日，已成功开设二十七家自有店和一家管理店。

目前，金鹰商贸的势力范围分布于江苏、安徽、陕西和云南四个省份，覆盖上海、南京、南通、扬州、常州、苏州、徐州、泰州、淮安、盐城、宿迁、溧阳、合肥、淮北、西安和昆明共16个城市。

事与愿违，金鹰商贸从二级市场不断增持春天百货的股份，相反却促成春天百货找到了王府井国际，有接近王府井百货的行业知情人士透露说，由于王府井做百货那么多年，做得也比较成功，于是春天百货就找到了王府井百货来救场，而王府井百货为了补充产品线也乐意为之，双方可谓是一拍即合。

并购为做大实体店

那么，王府井国际半路杀出，击败金鹰商贸，究其背后又有着怎样的原因呢？

公开资料显示，王府井国际是A股上市公司王府井的母公司，由直属于北京市国资委的东安集团控股65%。王府井百货的前身是享誉中外的新中国第一店——北京市百货大楼，创立于1955年，1991年组建企业集团，成为北京市属计划单列企业，1993年改组股份制，1994年完成社会公募后公司股票在上海证券交易所挂牌上市。

不过，随着全球和国内经济不景气，百货行业也受到很大冲击。有数据显示，内地零售业2012年遭遇罕见寒冬，全国百家重点大型零售企业全年零售额增长，由过往的双位数降至8%，创2005年以来新低。此外，香港上市的多家内地龙头零售股的同店销售，也从2011年两三成的高增长降至几近零增长。

幸运的是，在百货行业不景气的背景下，王府井却逆势增长。 2011年，王府井股份公司实现营业收入167.61亿元，同比增长20.18%,净利润62126万元，同比增长41.74%；归属于上市公司股东的净利润58263万元，同比增长54.94%；每股收益1.37元。

此外，王府井2012年前三季度财报显示，公司营业收入在第三季度为41.53亿元，同比增长8.46%，前三季度为132.22亿元，同比增长8.51%；归属于上市公司股东的净利润在第三季度为1.64亿元，同比增长19.83%，前三季度为5.48亿元，同比增长21.08%。

据了解，2011年王府井股份净利润增速较快主要由于自身在规模扩张带来营业收入持续增长；王府井2012年在弱市中加速扩张的态势不变，跨区扩张连锁百货，公司毛利率保持平稳，业绩保持良好态势。

然而，相对于王府井的快速增长，春天百货就没有那么幸运了。今年1月14日，春天百货发盈警公告称，预期截至2012年12月31日止，其年度净利润同比跌幅显著，主要原因是由于新开百货店导致折旧及摊销费用和经营开支的上升；管理咨询服务收入的下跌；以及员工福利开支的上升，上述原因已在公司中期业绩披露，并于去年下半年仍然存在。

此外，截至去年六月底止，春天百货2011年实现归属上市公司股东净利润为3.13亿港元，2012年上半年则实现9005万港元，半年盈利已大跌约52.38%。

上述行业知情人士透露说，春天百货最近几年经营得不是很好，否则他们也不会引入王府井百货，王府井趁着春天百货处于低谷期购买股份，也是个好时期，购买完成后，借助王府井成熟的管理模式，未来还是可以的。

这次王府井国际成功收购股权之后，未来还会继续并购春天百货其他股权吗？对此，陶然表示，这个事儿能做到什么程度，取决于报价的程度，未来王府井国际是收购到50%、60%，还是70%，取决于市场的情况。

对于这次收购，北京工商大学教授洪涛接受采访时认为，这次举动对于百货行业来说，是一次非常大的事情，在国内来讲，王府井有一定的影响和规模，有先进的管理模式和成熟的管理团队，春天百货是高端百货，国际化程度比王府井要高，这次王府井并购他们之后，也可能是为了走出国门，走向世界，出于国际化考虑。

中国百货商业协会副秘书长范艳茹则认为，王府井目前的定位还不够高端，属于次高端，而春天百货则是定位高端，收购完成后，则会弥补其短板，为集团的下一步发展增加动力。