基于VAR 模型中小板和创业板关系的实证研究

姜凤利 ，王雪标

(1.东北财经大学 数学与数量经济学院，辽宁 大连 116025;2.辽宁石油化工大学 理学院，辽宁 抚顺 113001)

随着我国金融市场的发展和完善，证券市场无论是种类还是规模都有了较大发展，这也使得许多学者和市场管理者于证券市场开展了积极广泛的研究。如俞世典等(2001)认为主要股票市场指数的变化存在某种相互影响关系［1］;陈漓高等(2006)认为发达证券市场与新兴证券市场之间具有一定的联动效应［2］;高莹等(2008)认为我国股票市场指数与主要市场指数具有一定的趋同性［3］;杨莉等(2004)认为A 股市场对B 股市场具有较强的引导作用［4］;陈守东等(2003)研究发现股市指数之间收益率序列具有相异的短期波动，且我国股票市场与国际市场不存在协整关系［5］;李进江(2005)研究表明沪深股票市场存在周期波动，且二者存在一定的领先和滞后关系［6］;刘金生等(2002)发现沪深两市之间存在显著的波动“溢出效应”和“杠杆效应”［7］;陈守东等(2003)发现沪深两市收益率之间存在较强相关性，且具有显著的风险溢价［8］。大部分研究结果表明，在共同的市场环境下股票市场之间具有一定的相关性。近年来，根据我国提出大力发展优质中小企业的政策需求，在上海证券交易所和深圳证券交易所的基础上逐渐又发展形成了中小板块和创业板块。中小板块是指流通市值大约1亿元以下的股票板块，是相对于主板市场而言的，有些企业的条件达不到主板市场的要求，只能在中小板块市场上市;创业板块是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。……