黄金下跌趋势难改

陈伟

去年12月，美联储在经过了为期两天的会议后，终于决定将每月8 50亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元，这既令市场感到意外，又在情理之中。分析人士认为，由于美联储的换届和经济复苏的不确定性，美联储可能到今年3月份才会最终确定缩减QE。结果，美联储主席伯南克在临走之前，启动缩减QE进程。

高盛集团表示，随着美联储降低货币刺激政策的力度加大，金价跌势将延续至2014年，而如果美联储决定减少债券收购，可能引发新一轮抛盘。

国内很多投资者将黄金的走势和通货膨胀紧密联系起来。兴业银行总行资深黄金分析师蒋舒则表示：“黄金走势主要取决于美国经济，最重要的指标就是失业率的变化，毕竟美联储已经将量化宽松与就业情况紧密地关联在了一起，失业率的好转势必将鼓舞美元，压制黄金。”

从美国去年就业数据可以看到，其非农就业人数在不断增加，失业率徘徊在7%左右，进一步加强了美联储对经济复苏的信心，它开始落实缩减QE的政策。预计美国失业率将在今年下降至6. 5%下方，但该联储官员仍维持对较低利率的预期。

此次美国经济复苏过程较为缓慢，不过分析人士认为，从美国发布的一系列经济数据、就业数据可以看到，美国经济的这一轮复苏较之前的短期波动将更加具有持续性。它显示着美国就业市场改善良好，虽然说不上正在步入更为稳定的复苏周期，但是足已削弱黄金的避险魅力。

总体来看，美联储削减QE3，依然是决定中线乃至长线黄金价格走势的核心因素，未来金价延续弱势的可能性大。从市场对黄金的投资热情来看，SPDR（全球最大的黄金ETF基金）等黄金ETF的连续减仓，也给金价带来严重的下行压力。屡创新高的美国股市吸纳了多余的流动性，使得黄金的吸引力逐步下降，投资者拥入股市，并阶段性地押注美国经济及美元的信用，黄金对投资者诱惑力较之前降低不少。

瑞银贵金属分析师Joni Teves表示：“黄金处境艰难的原因不仅仅是当前投资者的抛售意识占据主流，而且放眼未来，利好黄金的催化因素也十分有限。鉴于此，黄金不太可能重振之前的吸引力。”

法国兴业银行认为，去年由于美联储对购债计划（QE）的态度不定，而市场又普遍预计年内缩减QE的可能性较小，实物需求也给黄金提供了反弹机会。然而，投资者继续做多黄金的兴趣已经下滑。黄金实物需求对金价的支撑只是短暂的，很难改变黄金长期下跌的趋势。因此，法兴银行预计，2013年底，黄金价格约为1200美元/盎司，2014年将下跌至1100美元/盎司。

当然，黄金仍然有明显的避险功能，尤其是在全球发生金融危机或较大规模局部战争时，这种作用更为明显。那些看多黄金的投资者更加看重全球货币泛滥和对货币贬值的担忧，虽然美联储印钞政策，给部分国家带来了输入型通胀压力，但是美国与多个发达国家由于多重因素，自身的通胀仍然维持较低水平。

所以，对于长期投资黄金，尤其热衷于实物黄金的投资者应该思考，黄金作为商品，还是作为投资品或对冲的工具，需要找到其合理的价值区间，实时买入。endprint