创业板公司盈余反应系数研究

张海燕

创业板公司盈余反应系数研究

张海燕

本文通过关注创业板上市公司盈余和股票回报的关联程度及其与盈余时间序列持续性的联系,探讨创业板上市公司报告盈余所包含信息的本质。我们借助经典的估价模型以及考虑了盈余持续性经济影响因素的盈余时间序列模型,推导出E R C与盈余持续性之间的正向关联性。基于2010-2013年93家创业板上市公司的年度数据,我们的经验证据得到的结论是：考虑了公司基本面的盈余时间序列持续性与盈余反应系数正相关。

盈余反应系数；盈余持续性；创业板

引言

公司所报告的会计盈余与股票价格或回报的关系是会计、金融、经济领域的一个基本问题。1968年Ball和Brown在这个问题上做出了开创性的研究。之后，许多学者对此问题进行了研究探讨。得到的主导结论是：报告盈余具有信息含量。那么，报告盈余如何与公司估价相联系?探讨盈余持续性如何影响盈余反应系数(earnings response coefficient.ERC)从一个角度对这个问题进行了回答。国外大量的研究探讨了ERC与盈余持续性之间的关系，其主导结论是盈余时间序列持续性与ERC正相关。国内对此问题的研究有10多年的历史，但未得到一致的研究结论。如董红星(2007)的研究表明：随着中国股市的逐步发展,投资者已经能够识别盈余的不同成分,永久性盈余比暂时性盈余具有更多的信息含量；而徐浩峰和王正位(2006)的研究表明:我国投资者不能完全解读盈余组成部分持续性方面的差异对公司价值的影响。……