新疆上市公司股权结构与过度投资关系的实证研究

王秀

（石河子大学经济与管理学院，新疆石河子 832003）

新疆上市公司股权结构与过度投资关系的实证研究

王秀

（石河子大学经济与管理学院，新疆石河子 832003）

该文选取新疆2007—2012年数据完整的上市公司面板数据，通过构建计量经济模型，对新疆上市公司的股权结构与过度投资的关系进行实证分析。研究结果表明：由于新疆的上市公司相对于其他地区而言具有较为特殊的发展历程和历史背景，因而在疆内上市公司中，股权制衡对公司过度投资的影响作用不明显；而第一大股东持股比例，即股权集中度与疆内上市公司过度投资之间呈“倒U型”关系，且这种关系在前两大股东均持国有股份时较为显著。根据研究结果，提出通过改善疆内上市公司股权结构，减少国有大股东的持股比例，在企业中发展非国有股东、积极发挥公司内股东之间的制衡作用，来减少过度投资行为，提高投资效率，促进新疆上市公司的健康发展和新疆经济的腾飞。

新疆上市公司；股权结构；过度投资

一、新疆上市公司的发展沿革

新疆公司改制上市始于上世纪90年代中期，截至目前，新疆已有40家公司在沪深交易所上市。通过改制上市，公司组织制度发生了深刻变化，从传统的“工厂制”转变为了“公司制”；管理模式从以往的靠政府实施计划经营转变为了自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的自主经营模式。

组织制度的转变，催生出了公司两权分离的现象和委托代理问题。……