未来债券会中速前行

比尔·格罗斯

中世纪是一个残酷的世界，也是一个已经过去的时代。然而，那个时代的大部分事情都非常吸引人，而且大部分情况下都显得非常离奇。

例如“男人”与上帝之间的关系，或者更贴切地说是“男人”、动物与上帝之间的关系。那个时代的人们大部分人都认为动物来到这个世界上就是为了供人类娱乐或者使用，他们大部分人都相信上帝赋予人类以自由的意志，而动物们是以一种非常奇特的方式为其自身的行为负责，并因此而对人类的需求负有责任。16世纪，还不存在“人道主义”这个概念。

对于投资来说，其方式与用食槽喂养小猪完全相同，与小猪的争先恐后不同，胆小的“猫”连自己的影子都会感到害怕，而鸵鸟会将头埋在沙土之中。

此外，历史表明，资本主义及其市场是一个狗吃狗的世界。如果真的如此，目前我们所处的时代就好像一个在“中世纪”与任何事物进行竞争的动物世界。但是，如果我们坚持做一头“小猪”，2014年的收益就会好于2013年。

我发现，投资者探寻证券以及其他投资“价值”的方式非常有趣，例如商业不动产或者住宅，很多人都是通过学术研究甚至常识形成坚实的基础，并赋予其合理性。“自然”利率、市盈率、资本比率、风险及流动性溢价，甚至包括不动产的“位置”？？？？这些都是对一项资产进行定价的基本方式。

此外，还包括人的情绪影响，以及投资者个人是否已经对价格涨跌有一个完美的见解，虽然资产的价格会何时上涨和下跌难以把握，但至少要了解其中较为明显的原因和逻辑。……