哪些房企可能进入“死亡之组”

于丹丹

本期话题，我们讨论的是哪些房企有可能在今年或几年内进入“死亡之组”，话题略显残酷，但在房地产行业貌似仍一片红火的今天，已经渐入快车道。

对此进行判断的标尺有很多，比如宏观政策、区域布局、销售形势与利润率、产品结构等等。但是，我认为，资金面的松紧将是这一周期内，决定房企成败的核心要素之一。也就是说，与宏观调控政策相比，我的判断是，资金流动性的收紧，将成为影响今年房地产行业最大的隐性风险。

受流动性普遍收紧的制约，一些过度依赖非自有资金的中小型房企，会首先受到资金紧缩的影响，而陷入经营开发的困境。如果这些中小型房企解决不了资金链的难题，将会以各种方式被淘汰出局。

从目前克而瑞机构调研情况看，房企普遍对今年资金流动性风险保持着高度警惕，其担忧程度已经超过对房产税等宏观调控政策的预期。

实际上，近年来，市场资金以银行贷款、信托、基金等方式或明或暗，或直接或间接地流入房地产业已经是不争的事实。一些实体企业从银行获得贷款后，再购买与房地产有关的信托、基金和第三方理财产品，银行自身也参与其中。这种情况带来的直接后果，是房企隐性负债的增加，比如明股实债等形式。更有一些基金直接参与拿地，或者与中小型房企联合拿地。这些房企甚至连买地的自有资金都可能来自上述几种隐性负债。而一旦市场流动性资金收紧，将从源头上扼住房企后续资金链。……