SETAR模型在中国股市波动率研究中的应用

莫达隆

（贺州学院，广西 贺州 542899）

SETAR模型在中国股市波动率研究中的应用

莫达隆

（贺州学院，广西 贺州 542899）

文章对上证指数2006年1月6日-2011年5月23日收盘价的波动率进行了研究，介绍并使用随机系数SETAR模型与ARCH族模型进行对比拟合，根据数据的特点，文章构建了一种新型的SETAR模型，即AR(r)-SETAR(l，p1，p1)模型，模型利用ADF检验和AIC准则进行识别和估计。结果表明：可用AR(4)-SETAR(2，1，1)模型来拟合中国股市中的上证指数，研究其波动率特点，上证指数波动率呈不对称的响应，而且“负”响应比“正”响应高出约1.3倍。用ARCH族模型也证明了这种不对称响应的特征，但无法度量波动的强度，预测效果也没有SETAR模型精确。说明上证指数波动率不对称响应明显且呈现非线性的趋势，这种非线性的趋势更适合用SETAR模型来拟合。

SETAR模型；股市风险；金融经济；金融投资

一、波动率模型研究综述

波动率作为度量股市市场风险的重要指标之一，一直以来都是学术界和金融界的研究对象。在现代金融经济理论中，波动率是期权定价理论最具关键的定价因素，波动率在金融经济学的其他领域也得到广泛的应用。波动率模型不仅可以帮助投资者进行资产投资的最优化组合，还可以帮助投资者分析和度量投资的风险水平。

自Engle于1982年提出ARCH模型以来，关于金融风险和波动率研究的波动率模型成为学术界和金融界研究的重点。ARCH模型在提示金融市场价格的波动规律方面取得了辉煌的成就，自问世以来，该模型己被广泛应用于经济与金融领域的时间序列数据的分析，成为资产定价和投资组合风险评估的重要工具，ARCH模型可以更容易解释所建立的模型和作出更准确的波动预测。……