创投引入后的控制权配置与创业企业成长关系的模型构建

内容摘要：知识经济时代，受风险资本支持的创业企业正逐渐成为技术和创新时代的主角。创业投资者的引入对企业的索取权和控制权必然带来影响，控制权意味着决策权和行动权，控制权配置对企业价值、企业家和投资者的行为都具有重要影响。本文以控制权理论、企业成长理论、企业家行为理论为基础，基于结构—行为—绩效（S-C-P）的研究框架，以主体行为为中介，构建了控制权配置与企业成长之间的关系模型，并得出相关结论，为深入探讨控制权配置对各主体行为的微观作用机制及对企业成长的影响提供分析框架。

关键词：创业企业 控制权配置 企业家行为 企业成长

引言

知识经济时代，接受创业投资、受风险资本支持的创业企业（本研究所称创业企业，特指此类），正逐渐成为技术和创新时代的主角。知识与技术取代资本和劳动成为经济增长的主要推动因素，创业活动和小企业在经济体系中扮演日益重要的角色。在创业企业早期成长阶段，资源约束性强是制约发展的关键问题，而创业投资者为创业企业的发展提供了重要的资金支持和增值服务。

Kortum & Lerner（2000）指出“一美元创业资本激发专利的效率是一美元传统公司R&D费用的10倍。”国内研究也证明，创业投资者的资金和增值服务对企业成长发挥了至关重要的作用（贾生华等，2009；刘二丽，2008）。创业资本的进入不仅带来了资金支持和增值服务，也引起了企业权力结构的调整，并对企业的治理结构产生必然影响。……