流动性溢价及资产定价模型实证研究

亢婷

[摘 要]金融市场的核心性质就是流动性，流动性是对证券市场运行质量的一个评价标准。流动性是证券市场的健康发展的重要保障。当前金融市场的流动性问题已经受到越来越多的关注，证券管理部门出台了很多相关法律法规对其进行规范。为了提高金融市场的活力，促进金融市场的发展，就必须对流动性溢价与资产定价的关系进行研究。

[关键词]流动性溢价；资产定价；实证探究

[中图分类号]F830.91 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）37-0033-02

流动性对于证券市场的发展有着重要的意义，流动性的好坏会对金融市场乃至整个金融体系产生很大的影响。我国从建立资本市场以来就一直对金融市场的流动性以及流动溢价非常重视，近年来金融市场流动性的震荡也给全球范围内的金融市场带来了风险。为了维护金融市场的稳定，必须对流动性溢价与资产定价之间的关系进行研究。

1 流动性溢价的定义

要解释流动性溢价就要对流动性进行定义，资产的流动性也就是资产能够在较短的时间内，以合理的交易成本和价格转换为其他形式的资产[1]。证券市场的流动性是证券市场效率和承载能力的一个表现。证券市场如果能够在交易量大的时期保持较小的价格波动以及较短的交易时间，就说明该证券市场具有较高的流动性[2]。

所谓的流动性溢价，主要指的是流动性较低的资产进行组合，其构建的投资组合的收益要高于流动性较高的投资组合[3]。……