太安堂图谋全产业链布局 打造线上线下联动平台

启明

近日，太安堂（002433）发布公告称，公司非公开发行股票事项获得证监会发审委审核通过。业内人士认为，太安堂品牌历史悠久，公司有望通过线上线下平台联动及产业链布局全面提升太安品牌，加快推进优质产品放量增长。

全产业链布局雏形初现

“太安堂”是老字号中药品牌，至今已有500年的历史传承，其核心技术来源于太医院。公司董事长柯树泉是太安堂第十三代传人，总经理柯少彬是第十四代传人。

公司于2010年登陆深圳中小板，上市之初公司主要业务以皮肤药为主，近年来在经过系列外延式资产并购整合和内生业务快速发展后，目前公司中成药产品已形成不孕不育类、心脑血管类、皮肤类三大拳头产品系列。

此外，太安堂通过自主研发创新、产业整合等形式不断扩充产品线，在妇科用药、呼吸科用药、儿科用药、名贵特色药材等领域形成公司中药特色药物品种。公司目前共拥有371个产品批准文号，25个独家产品，其中3个产品是国家重要保护品种，97个药品被列入国家基药目录，175个药品被列入国家医保目录。

在专注中成药发展的同时，公司积极开拓上下游，已布局上游人参种植、中药饮片等生产经营，并向下游延伸，自建和收购连锁药店、电商物流等。

至此，公司全产业链布局雏形初现。而随着公司业务的不断发展壮大，收入和利润都实现了快速的增长。数据显示，2007-2013年，公司营业收入复合增长率为30%，净利润复合增长率为32.61%，尤其是2010 年公司上市之后，公司经营获得快速发展（图1）。在2011年医药行业整体增速下滑大背景下，公司营业收入增速仍然保持了39%的增长，未来通过外延并购和内生增长有望保持40%以上快速增长。

展望未来，业内人士认为公司主营产品方面几大亮点值得关注：一是不孕不育产品麒麟丸处于高速成长期，2014年有望保持40-50%的增长，是公司目标5年做成8亿元销售额的大品种；二是上游人参业务今年收入有望翻番，加上中药饮片业务，将成为公司新的利润增长点；三是公司心脑血管产品主攻基层市场，采取差异化营销策略，未来基药放量可期。

定增意在打造线上线下联动平台

按照公司披露的方案，此次定增，公司拟以不低于7.99元/股的价格非公开发行不超过20075.09万股股份，募资约16亿元，分别用于电子商务及连锁业务建设项目、亳州中药材特色产业园建设项目、长白山人参产业园建设项目、广东宏兴集团股份有限公司新厂建设项目、广东太安堂药业股份有限公司厂外车间建设等项目，致力于开拓线上线下联动平台，全面提升“太安堂”品牌影响力，反哺工业销售，加速推进优质品种上量增长，同时加大向上游贵细药材、大宗药材拓展力度，全面布局产业链。

医药连锁方面，公司年初以来，已收购上海联华复星36家连锁药店，年内计划扩张至50家，明年扩张至70-80家。华泰证券分析师冯伟认为，公司做连锁药店的目的不只为布局终端零售网络和提高产品销量，更多地是为公司“太安堂”品牌建设服务，以期提升“太安堂”品牌的知名度。

与此同时，公司非常重视电商平台的搭建，去年开始已组建电子商务部门，国内具备此眼光的医药公司不多。“公司非常重视未来电商平台的搭建。去年组建电子商务部，发力公司药妆及保健品市场。后续公司拟进一步拓展在电商领域的布局。”冯伟表示。

二级市场上，经过前期调整，公司近期股价再度走强。国泰君安分析师胡博新预计，不考虑定增因素，公司2014-2016年每股收益有望分别达到0.35、0.48、0.63元，给于增持评级和12.25元的目标价。基于公司比较确定的成长性和相对偏低的估值水平，建议投资者积极关注。