我国制造业PMI指数与沪深两市股票价格综合指数的关系

张利斌， 谢天琪

(1 北京大学 光华管理学院, 北京100084;2 中南民族大学 经济学院, 武汉 430074;3 中南财经政法大学 金融学院, 武汉 430074)

PMI指数体系涵盖了生产与流通、制造业与非制造业等领域，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI.它反映了生产和流通服务领域订货、发货和库存水平的动态，是经济景气监测的重要指标和反映经济增长与衰退的晴雨表[1]，成为美联储、美国中央银行、金融机构以及华尔街、道琼斯通讯社、路透社等著名财经媒体广为应用的重要工具[2].从目前已有文献来看，国内外对于PMI指数的研究大部分集中在对其预测作用的研究，尤其是对宏观经济的预测作用[3，4].然而，作为另一表征宏观经济晴雨表的股市(几大证券指数)与PMI之间的关系研究目前尚不多见.Norbert J. Ore(1999)指出，在无明显通货膨胀时期，PMI指数变化趋势和道琼斯指数和标准普尔指数走势具有明显的一致性，变化趋势的一致性甚至能达到80%以上；但是在有明显通货膨胀的时期，预测效果不理想[1].蔡进和于颖(2011)也指出，制造业PMI指数与上证综指趋于同步，有时体现为领先关系，且这一关系在2007年以来体现的尤为明显[5].针对国内对于PMI指数体系与资本市场关系的研究还很欠缺的现实，本文期望通过实证分析来探究我国制造业PMI指数与沪深两市股票价格综合指数之间的关系.

1 实证分析

1.1 数据来源及处理

为了研究制造业PMI指数与股票指数的关系，笔者选取了中国最具代表性的上海证……