WTI与布伦特原油价差缘何缩小

○ 文/吕东悦

进入2014年后，随着国际货币基金组织（IMF）等对2014年至2015年全球经济活动的乐观预测，国际能源机构等纷纷上调2014年全球石油需求增长预期，国际油价逐渐止跌回升，自1月21日起呈现上涨态势。尤其是2014年1月22日，美国原油市场期货交割地库欣地区至墨西哥湾地区炼厂的输油管线开始输送原油、库欣地区库存压力减缓，同时不断报出的美国消费、住房销售、出口等经济数据大多较好，美国期货市场净多持仓持续增加且不断创出历史新高，推动美国市场原油价格自1月下旬起持续上涨五周。在欧美经济都在向好的方向发展的同时，美国市场原油价格上涨更加突出。如从一季度首月期货价周平均水平看，WTI油价有8周提高，而布伦特等其他国际市场原油价格则只有4周提高，从而带来WTI原油与布伦特原油差价迅速缩小。2月后，WTI原油低于布伦特油价的差价已由两位数缩小到一位数，由1月平均的12.26美元缩小至2月的8.16美元。

美联储1月开始逐渐退出量化宽松政策，美元震荡下行；中国制造业疲弱、经济增长放缓；国际社会对伊朗制裁逐渐解除、伊朗石油供应明显增加。这些均压抑了国际油价走高，尤其是围绕着乌克兰政局突变、俄罗斯与西方国家矛盾加剧，美国宣布准备释放战略石油储备，并自2014年1月下旬（1月23日）开始，美国官方连续9周报告美国原油库存增加，有打压国际油价的举动。这些因素导致国际油价呈现持续下行态势。其间，WTI原油低于布伦特油价的差价缩小明显放缓，但仍然继续缩小至4月的6.06美元。如果是涨价，前者涨幅高于后者，如是降价则前者降幅低于后者。也就是说，美国市场油价仍然表现为一定的强势。

随着5月乌克兰东部再现分裂局面，美国等西方国家同俄罗斯矛盾不断加深，加之 6月伊拉克局势恶化，都曾推动国际油价明显上涨，但WTI原油与布伦特油价的变动幅度并没有完全依附上述变化：如果是涨价，前者涨幅高于后者，如是降价则前者降幅低于后者。即两者的变动幅度出现波动，WTI原油低于布伦特油价的差价5、6两月分别回升到7.44和6.82，即美国市场油价变弱。

此后，尽管美国经济数据不断向好，俄罗斯与乌克兰及欧盟就俄气供应谈判始终没有达成一致及伊拉克局势一直不见好转，国际市场供应阴云笼罩，但6月下旬，美国放松了实施40年之久的原油出口禁令，并大幅下调一季度美国经济增长。同时，西方国家积极改善同伊朗关系，放松对伊朗石油制裁。尤其是为保证市场供应，美国8月8日开始军事打击伊拉克极端组织，致使国际油价6月下旬起出现持续下跌的态势。虽然WTI原油与布伦特油价变动幅度及比价关系仍然呈现波动状态，但8月两者首月期货价相差再度扩大到7.32美元，即美国市场油价相对变弱。9月后，国际油价下跌加剧，但WTI原油与布伦特油价再度出现与一季度及4月份类似的变化，即前者降价幅度明显低于后者，即布伦特油价再度变弱。WTI原油低于布伦特油价的差价再度迅速缩小。截止到10月10日，两者差价仅为3.36。

纵观上述两种原油差价变化，前四个月美国市场油价明显表现为强势，处于相对领涨态势；5至8月则表现为领衰态势；9月开始，再度表现为相对强势，布伦特油价下跌幅度明显偏大。但不论美国市场油价领衰，还是布伦特油价变衰，无疑都是国际市场油价低迷，都在打压石油出口国家的销售收入。或者说，5月以来，WTI原油与布伦特油价的比价关系变化反映了一定的指向性，反映了国际石油市场不同原油由盛而衰的走势。