白酒现年内第二波行情

苏青青

从时间跨度上来说，白酒目前仍具有投资空间，年初提升的2014年白酒股业绩“V”型反转趋势将在三至四季度更加明显，对于估值的继续提升起到很好的支撑作用。

白酒行业里面最优秀的企业基本都在A股上市，贵州茅台、五粮液、老窖、汾酒这些A股稀缺标的预计随着沪港通的开始，估值还有被提升的空间。

目前茅台大部分一级经销商的全部计划量已经执行完，且渠道库存水平已经比较低，因此批发价格在淡季能够维持在880元左右，旺季如果市场销售出现超预期，计划外的茅台出货量就可能比较好地被执行，为三、四季度的业绩增长提供较高的市场基础。

五粮液和老窖随着价格的下降及厂商关系的逐渐理顺，库存都已经良性，价格继续下行的风险都不大。因此，总体判断中秋和国庆节白酒销售低于预期的风险不大，或还存在超预期的可能性。

白酒板块三季度将持续走强

2003年以来，在政/商务消费及大众消费的共同驱动下，白酒企业经历了量价齐升的黄金十年。白酒作为社会的润滑剂和商界的黏合剂，受政策方向的指引尤为明显。2012年年底，政策对“三公”消费的限制使得白酒行业再次进入新一轮的调整。

自此，白酒行业进入了大众消费时代，而作为消费品的白酒同样会受到整体宏观经济增速放缓的影响，预计行业收入增长近两年会呈“L”型，增速回落至个位数或者10%附近的水平，与其他消费品的行业整体增速并无差异。

而对于白酒的价格，短期来看2014年行业整体提价的可能性很小，而明后年品牌力强的白酒企业因其自身品牌溢价等原因会出现一个正常的价格增长，就像2013年乳制品的涨价以及前几年奶粉的涨价；……