人民币汇率与FDI流入

李建荣?吴欲波

自20世纪80年代以来，FDI大量涌入中国，成为我国资本流动的一个显著特点，这也引起了国际经济学界的广泛关注。

在分析FDI流入问题时，一般会考虑到汇率所起的作用。而人民币汇率制度又有其独特的变化路径：1994年汇率并轨后，至2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以前，人民币汇率名义上是管理浮动汇率制，实际上是盯住美元的固定汇率制；汇率形成机制改革后，人民币不再单一盯住美元，而是围绕一揽子货币上下浮动，人民币汇率弹性增强、波幅增大。

一、汇率水平与FDI流入

汇率水平变化的一个直接结果就是使同一产品以不同货币计价的相对价格发生变化，从而影响到需求的国际转移和企业的国际竞争力效应。汇率水平变化的竞争力效应会对FDI产生影响：对“市场导向”型FDI而言，东道国货币贬值将提高进口产品相对价格、降低出口产品相对价格，从而提升了企业竞争力，这也会吸引FDI的流入。当然，若企业投入品来源主要依赖于进口时，东道国货币贬值提高了企业的生产成本，也会削弱了企业竞争力，这又会抑制FDI流入。对“成本导向”型FDI而言，东道国货币贬值有利于成本导向型FDI的流入，而东道国货币升值会抑制FDI流入。对中国而言，大量流入的FDI中成本导向型居多，一般认为人民币贬值有利于FDI内流。由于人民币实际有效汇率是以间接标价法表示，人民币实际有效汇率增加意味着人民币升值，减少意味着人民币贬值，因此，人民币实际有效汇率与FDI应该呈负相关关系。……