“苏宁云商”可持续增长驱动因素分析

曾宪娇

【摘要】本文基于罗伯特·C·希金斯的可持续增长模型，选取我国上市公司“苏宁云商”九年的财务数据，对影响其可持续增长率的四大财务驱动因素，即销售净利率、总资产周转率、权益乘数和留存收益率进行分析，探寻影响企业可持续增长状况的主导财务因素，旨在拓宽可持续增长研究，并为企业实现可持续增长管理提供借鉴。

【关键词】可持续增长研究；可持续增长模型；驱动因素

一、引言

探究企业的增长问题，应该有一个理论上的最佳增长速度，即可持续增长率（sustainable growth rate）。所谓可持续增长率，是指企业在不需要耗尽财务资源的情况下，企业销售所能达到的最大增长比率。在可持续增长率下，企业的增长速度和自身的财务资源得到最大限度的匹配，避免了增长过快或过慢带来的问题。

二、企业可持续增长研究综述

目前理论界具有影响力的可持续增长模型，可以分为两类，一类从会计口径来研究企业的可持续增长，包括经典的罗伯特·C·希金斯模型和詹姆斯·C·范霍恩模型，两者的理论与实质都是一致的，具有内在统一性。希金斯模型的基本思想是，企业在维持目标经营效率和财务政策的情况下，企业销售的增长取决于资产的增加以及股东权益的增长率。希金斯模型的结构简单明了，揭示了制约企业增长的主要财务因素。范霍恩模型强调可持续增长率为一个目标值，并根据企业经营效率与财务政策是否发生改变，做了静态和动态模型的划分，但是，由于范霍恩模型指标选取较为复杂，绝对指标与相对指标混用，可操作性较差，影响了其在实际决策的中使用。……