国企混改：A股大牛市的“核动力”

在2005年到2007年的A股牛市行情中，股权分置改革无疑是市场上行的核心推动力。通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，A股市场股份转让制度性差异得以消除，从而催生了波澜壮阔的大牛市。

对比2005年到2007年的“股改行情”，我们认为，国企混改的揭幕值得重视，这场变革将催生出A股新一轮大牛市。在中国特殊的国情下，国企是A股市场构成的主体，其业绩改善对市场整体上行的重要性不言而喻。

股改造就上一轮大牛市

上一轮牛市的起始点为2005年，上证指数由998点上升到2007年最高6124点。该轮牛市开启的原因和动力无疑来自于股权分置改革。

在股权分置改革之前，中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变，上市公司内部普遍形成了非流通股和流通股这两种不同性质的股票，这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。这种“股权分置”的状态存在弊端，严重影响了A股市场的发展。

流通股和非流通股的同时存在，产生了不同股不同权，从而影响了股票的合理定价，并且衍生出诸如恶性圈钱、市盈率过高、股票市场定位模糊，不能有效与国际接轨等问题。而2005年开始的股权分置改革正是通过全流通的方式解决以上问题，以进一步推动资本市场积极发展。

股改也确实造就了上一轮大牛市，显示出资本市场对这一重大制度性变革的认可。

国企混改揭幕 推进速度加快

今年7月15日，国资委启动了央企“四项改革”试点，其中之一是在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司等开展发展混合所有制经济试点。……