我国新股发行注册制改革的现实与策略研究

朱铭晗

摘要：近年来，我国证券市场面临诸多问题，注册制改革在此环境中应运而生。本文立足于我国注册制改革的现状，探讨了注册制改革的意义，特别是当下核准制的问题以及注册制给我国资本市场带来的影响，最后分析了未来注册制改革的策略与方向：完善注册制配套措施；加强市场监督机制与事后处罚力度；建立健全法制保障机制。

关键词：新股发行体制；核准制；注册制

中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2014）08-0169-01

2013年11月15日发布的十八届三中全会决定——《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出要“推进股票发行注册制改革”。从2013 年的11 月30 日证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》到2014年5月9日国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，新股发行注册制改革逐渐体现。 目前我国证券市场的新股发行核准制，被认为是A 股诸多痼疾的重要原因之一。注册制的逐步推进为解决目前证券市场诸多问题提供了可能性。

一、我国注册制改革的必要性

我国的核准制是带有中国特色的核准制，发行审核实质上实行审批制。这主要体现在：监审不分离，证监会独揽监管权和审批权；实行实质性审核，对发行企业的盈利能力、发展前景等作出规定。

因此这些导致了目前证券市场的严重问题：一是在目前实质审批制度下，由地方政府推荐发行企业，行政导向严重。新股发行超越了企业融资、扩大规模的初衷，担负着地方政府满足地方利益、提高财政收入的行政目标。……