定向降息引领新一轮微刺激

沈建光

定向降息只是第一步，更加积极的政策或有可期。

8月27日晚间的两则新闻足以令隔夜市场的表现充满期待。李克强总理主持召开国务院常务会议，提出坚持定向调控，抓紧推进生态环保养老服务等重大工程建设，既是调结构的重要举措，也达到稳增长的目的。同日，央行宣布，引导农村金融机构降低涉农贷款利率，支农再贷款执行优惠利率，贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点，揭开了定向降息的序幕。

定向降息源于前期政策效果有限。面对上半年经济下滑，决策层推出了两次定向降准，加大棚户区改造，加大铁路投资，稳出口等诸多微刺激政策，在此之下，二季度国内经济增速回升至7.5%，达到政府目标。但是，仅靠上述政策似乎无法将中国经济带入上升通道，在更加积极措施缺失的情况下，7、8月份中国经济数据又出现下探趋势。7月份消费、工业生产、固定资产投资均有所回落，金融信贷数据大幅低于预期。8月份汇丰PMI转而向下，煤发电量环比回落3%，铁矿石价格继续下降，粗钢产量持续减少等等。种种迹象表明，国内经济企稳态势仍旧不稳固。

房地产困扰当前经济走势。房地产遇冷的负面影响逐步显现，当前房地产销售、新开工面积持续大幅萎缩，始于二三线城市的房价下跌潮已经扩展到北上广深四个一线城市，7月份70个大中城市新房价格有64个环比下跌。此外，尽管相当一部分城市已经取消了限购政策，但目前效果仍不显著。……