创业项目复杂性、声誉与风险投资联盟规模的实证研究

陈敏灵，薛 静，韩 谨

（1.西安石油大学 经济管理学院，陕西 西安 710065；2.西安理工大学 经济与管理学院，陕西 西安 710048）

一、引 言

联盟已成为复杂多变、不确定性环境下组织获取竞争优势的一个非常重要的策略选择，在风险投资领域，风险投资联盟现象非常普遍［1-2］，风险投资机构（Venture Capital Firm，简称VCF）的联合风险投资（Syndication of Venture Capital，简称SVC）对于自身的投资绩效和创业企业（创业项目）的绩效存在重要影响［3-4］。风险投资联盟是联合风险投资形成的重要内容之一，风险投资联盟规模是联盟结构、联合风险投资网络形成的重要内容，它对获取联盟绩效存在重要影响。

虽然已有文献从投资机构特征、网络特征这两个层面研究了风险投资机构的声誉（Tykvova，T.，2007［5］；杨敏利，党兴华，2012［6］）、投资战略（De Clercq，Damp;Dimov，D，2004）［7］、投资经验（Kaiser D G，Lauterbach R，2007）［8］、风险投资机构间的互补性和相似性（Chung，S.，Singh，H.，Lee，K，2000）［9］、地理邻近性（Douglas Cumming，Na Dai，2010）［10］、网 络 位 置 和 地 位（Hochberg，Y.V.，Ljungqvist，A.，Lu，Y.2010［11］；Dimov，D.，2007［12］）对风险投资联盟形成的影响效应，但是，从创业项目本身特征角度去研究风险投资联盟形成的文献仍然非常少见，即仅有少量文献关注了投资轮次、发展阶段［7-6］、项目新颖性（陈敏灵、党兴华、薛静，2013）［13］对联合风险投资形成的影响。

鉴于上述研究不足，本研究认为风险投资联盟与采购联盟、研发联盟、营销联盟等传统联盟在联盟的角色、形成、应对不确定性等方面存在显著不同，风险投资联盟首先应考虑创业项目自身的基本特征，如反映创业项目不确定性的项目复杂性这一重要特征，其次，还应考虑风险投资机构声誉这一显著特征，探讨它们对风险投资联盟规模的作用机理。……