浅析中国资产泡沫

韩兆强

摘 要：近年来，资产价格膨胀已经成为当前中国经济面临的最大问题，在学习金融的过程中，笔者了解到一旦在资产价格急剧膨胀中获利，人们的经济福利将得以改善，但这种福利的改善将会持续多久呢？取决于何种条件？在下文中，笔者对我国资产价格膨胀的福利所能持续的时间与持续的条件进行简要分析。

关键词：资产价格膨胀；流动性过剩；经济福利

1 资产价格膨胀能持续时间和决定条件

资产价格膨胀的持续时间取决于引起资产价格膨胀的种种因素的变化，没有这些因素的支撑之后资产价格的泡沫终将破灭。

中国资产价格的急剧膨胀主要是由于市场中流动性过剩。央行为应对金融危机向市场中注入大量流动资金，以及在中国经济率先走出金融危机出现复苏势头的环境下国内外投资者对人民币升值的强烈预期和对未来经济的持续看好，促使大量资金涌入中国资本市场，成为制造流动性的重要来源，推动了资产价格的急剧膨胀。

投资者的信心是与实体经济的发展密切相关的，股价最终反映的是宏观经济的状况，虽然短期内可能出现偏离，长期来看股价应该回到其内在价值。所以虚拟经济在长期内必然依赖于实体经济，在资本市场过度繁荣的情况下如果实体经济没有跟进，这种虚假的繁荣很快就会被市场参与者的理性预期所击垮。

当前中国虽然仍保持着高水平的GDP增长率，国民经济似乎走出了金融危机的阴霾扭转而上，但是我们不能忽视GDP增长的真正动因是政府向市场注入了大量信贷资金以刺激经济，而这种刺激是不可持续的。……