新股发行注册制改革浅析

王宏恩

摘 要：十八届三中全会对资本市场改革提出了新的更高的要求，其中最大的亮点是推进股票发行注册制改革。资本市场在市场化改革的道路上要迈进一大步，真正还权于市场，并配合好整个国家的市场化改革。但我们还要清醒的认识到，注册制是我国股票发行审核制度发展的长期趋势或最终目标。注册制改革是一个牵一发动全身的系统性工程，需要创造条件，稳步推进。

关键词：新股发行；注册制；改革路径

一、新股发行体制简介

从世界范围来看，新股发行审核制度主要有三种：审批制、核准制和注册制。其中审批制包括配额审批和资格审批两个方面，采用行政计划管理的方式，严格按照国家的计划规模和额度分配进行审批。核准制，也称实质审查，要求股票发行人不仅要充分公开其真实状况，而且必须符合证券监管机构制定的若干关于股票发行的实质条件，证券监管机构有权否决不符合实质条件的股票发行申请。注册制，也称形式审查，遵循公开管理原则，要求发行人提供关于股票发行本身以及与发行有关的一切信息，证券监管机构只对发行人的信息材料作形式审查，而不对股票作价值判断，发行人只要充分披露了有关信息，在注册申报后的规定时间内证券监管机构未提出不同意见，即可发行股票，无需再经过批准。

二、我国新股发行体制分析

我国证券市场是一个新兴加转轨的市场，现阶段主板和创业板均实行核准制。……