从西方实践探究通货膨胀目标制的实施效果

张晓宇

（苏州大学 东吴商学院，江苏 苏州 215021）

随着货币政策理论的发展和中央银行实践经验的积累，物价稳定逐渐成为各国央行制定货币政策的首要目标。就各国实践来看，通货膨胀目标制正取代货币供应量目标和汇率目标成为许多央行实行的货币政策框架。自新西兰在1990年首先实行通货膨胀目标制以来，这一政策框架逐渐被各工业化国家和新兴经济体接受，截至2012年世界上已有28个国家以通货膨胀目标制作为货币政策框架。通货膨胀目标制的实行是否有助于各国通货膨胀水平的控制，同时是否能够保持经济的稳定增长，提高央行货币政策可信度，是本文将要重点探讨的问题。

一、关于通货膨胀目标制的主要理论观点

采用通货膨胀目标制的国家在政策操作上各有不同，但主要内容基本相同，即：中央银行明确以物价稳定为首要目标，宣布在未来一段时间内要达到的通货膨胀目标范围，通过宏观经济模型的模拟计算测算出未来一段时间内的核心通货膨胀率，根据此预测值与中央银行事先宣布的目标值或目标区之间的差距进行货币政策工具的操作，最终使未来核心通货膨胀率落在目标范围内。

Ben S．Bernanke 和 Frederic S．Mishikin（2006）认为，通货膨胀目标制是实行“受约束的相机抉择”的一个框架，而非规则，它综合了传统的“规则”和“相机抉择”模式的优点，保持了相当程度的政策相机抉择权，使中央银行在保持长期价格稳定的目标内，对经济发展做出相当灵活的反应。……