财富管理业的宏观框架与微观机理（上）

王增武 王伯英

熟知，金融学的核心问题是资源的有效配置问题，而资源配置的效率主要体现在两个层面：一是在微观层面，配置效率关注的是经济参与者（包括个体、公司和政府）如何使用他们所拥有的资源最优地满足他们的经济需要;二是在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。资源配置的效率是通过市场特别是金融市场的交易来完成的，为此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。

作为金融市场的一种新兴金融业态，财富管理业自2004年初发展至今，上至国家的金融安全、金融改革或金融机构转型发展，下至政府/企业/居民的财富管理需求，其作用都不可或缺。事实上，在对十八届三中全会决议中的金融改革内容进行评述时，李扬列出当前金融体系中掣肘资源配置的六大问题。显见，有关利率/汇率市场化的问题，有关收益率曲线的问题，有关长期股权资金的补位问题以及资本项目管制等问题在财富管理业都已或多或少地获得了一些突破与进展。

基于此，作为财富管理业的系列分析跟踪报告，《财富管理业的宏观框架与微观机理》尝试从两个维度陈述分析财富管理市场，一是其宏观框架方面，即财富管理业在提高资源配置效率方面的功能定位，如分析财富管理业与信用总量及经济周期之间的关系，以及在利率市场化、收益率曲线、汇率市场化以及资本项目亦或人民币升值等方面的突破与进展等;二是其微观机理方面，如规模、数量和价格等，以及产品创新或政策评估等，再者如当前存在的问题以及下一步的应对措施，最后如对市场发展趋势的研判等。……