火电企业融资模型的构建与应用

华电潍坊发电有限公司 吴起斌

一、火电企业资金管理的特点

作为资金密集型企业，火电企业资金管理的主要特点表现在：

(一)资金量大

无论是电费的回收还是资金的支出，火电企业运转的资金量大,资金周转率高，在周转过程中资金波动幅度大。

(二)资金流入相对稳定

主要表现在：一是火电企业资金流入主要为电费收入，电费回收的时间点相对固定，一般在月度中旬或下旬；二是现金收入较为集中，电费回收率高。电费结算一般是每月1-2次，资金回收比较及时，回收率高。

(三)资金支出较为集中

资金支出一般分为经营支出和资本性支出。火电企业经营性资金支出主要为燃料成本，一般占总成本现金支出的75%-85%，且付款相对集中，付款的节奏和进度相对稳定，其次为大修费用、维护费用等支出。火电企业资本性资金支出主要为技术改造支出，一般按照合同约定和工程进度付款，付款具有一定的计划性。

(四)火电企业通常具有一定的融资能力和资金调度能力

火电企业电费回收及时稳定，对到期债务的清偿能力较好，具有一定的偿债能力和融资能力。火电企业资金周转量大，资金需求较高，一般与银行等金融机构合作密切，在银行等金融机构通常具有相对较高的信用等级和授信额度。

二、融资模型的构建

企业的融资方式一般包括内源融资和外源融资。内源融资主要包括留存收益、固定资产折旧等，外源融资包括债务融资、权益融资。火电企业在融资优序一般先内源融资，后债务融资、再权益融资。本文所阐述的融资主要指债务融资，包括资金借入和偿还，构建的融资模型叙述如下：

(一)融资模型构建基础

融资模型以资金滚动预算为基础，按周期连续滚动。融资模型在预算周期连续滚动的基础上进行资金预测，每过去一个周期，便将这一周期的预算删除，及时补充下一个周期的预算，以使预算周期始终保持一个固定期间的预算编制。滚动的周期可以是月度，也可以延长到季度、半年、年度，本文只阐述按季滚动的周期模型，资金融资预算的编制时间为本月月初。

(二)编制原则

融资模型的数据编制以“先定期末存量，后定收支，综合平衡”为原则，即首先确定预算期期末（下期期初）货币资金存量，主要目的是保障次月电费收入到账之前的必要开支，避免资金短缺。其次合理预计各个资金项目的必要支出及现金收入。最后计算资金的盈缺情况，根据资金的盈缺进行资金的调度平衡。这与传统的以收定支、量入为出的资金管理模式不同，其目的是在保障资金供应，防止资金断裂的基础上，有效地提高资金使用效率，为企业创造价值。

(三)融资模型构建及解析

首先确定预算期期末货币资金存量，主要用于下月在电费回收之前的必要资金支出，包括缴纳税款、发放职工薪酬、偿还到期债务等。这些资金支出必须依靠企业现有资金存量支付，否则有可靠出现资金短缺。因此确定期末货币资金存量规模很有必要。

其次合理确定各项资金支出。根据业务部门提供的资金支出计划，按不同的费用支出类型，确认合理必要支出项目及额度。就火电来讲，主要包括燃煤、燃油采购支出，水费及水资源费，大修费用、维护费用、环保费用、日常管理费用、税金等经营支出，偿还借款本金、利息支出、分红支出等筹资性支出，以及技改、小型基建、对外投资等资本性支出。除偿付本息等资金支出外，绝大部分资金支出计划都是业务部门提供的，为提高资金计划的准确性，务必要求业务部门加强对资金支出的计划性、合理性和必要性，财务部门也要对其支出进行必要的复核，把握付款的进度与节奏。

再次预计预算期现金收入。火电企业的现金收入主要为电费收入，本期电费现金收入通常为上月销售电量的结算电费。在预测下期电费收入时一般根据本期预计销售电量及含税电价计算。这样测算的主要依据是电网公司等下游客户端电费结算一般比较及时且足额到位。

最后根据期初、期末货币资金存量、预算期现金流入和流出，测算出本期及下一期资金的盈缺情况。针对资金的盈缺情况进行分析，合理调度安排资金。对于资金盈余，特别是本期有较大额度的资金盈余时，在下一期资金收支平衡前提下，为防止资金冗余、减少财务费用支出，火电企业可提前向银行等金融机构偿还带息负债。对于资金短缺，首先考虑应通过压缩或推迟资金支付以到达资金平衡，若仍不能满足资金需求，则考虑银行借款等外源性融资，及时借入现金，以保障资金供应。无论是资金盈余还是资金短缺，都要求火电企业加强资金调度能力（如定期组织召开资金调度会），密切企业与银行等金融机构的合作关系，提升企业的对外融资能力和资金支配能力，做好资金的流动性管理，合理确定货币资金存量，避免流动资金短缺或过剩。

(四)融资模型数理表现

上面阐述的融资模型可以简单的转换为资金盈缺的计算公式：

S=Gb+I-R-Gt

式中：

S——资金盈缺

Gb——期初货币资金

I——资金流入

R——资金流出

Gt——期末货币资金

当S为正数时表示资金盈余，负数表示资金短缺。通过对盈缺资金的合理调度，使S接近于零，以达到资金平衡。

此模型把企业全部资金流纳入其中，全程反映了企业的现金流情况，动态计算出企业预算周期内的资金状况，对资金短缺情况可以起到提前预警的作用，及时筹措资金，防止资金断裂；同时也可以提前计算出企业闲置资金，提醒企业盘活或减少闲置资金，防止资金冗余，提高资金效益。

三、融资模型的应用

在EXCEL中建立融资模型，则更为直观,应用举例：假设某火电企业在本月初利用融资模型进行资金预测，根据业务部门提供的资金计划，财务人员测算结果如下:

根据测算结果本月资金缺口4430万元，在不能压缩和推迟资金支付的前提下，为防止资金断裂，企业需从银行等金融机构借款4500万元，以达到当月资金的接续平衡。在综合平衡本月资金的时候也要关注次月和后月的资金盈缺状况，以达到资金平衡的逐月衔接。根据测算，次月资金盈余5260万元，资金存量过大，为防止资金冗余，结合后月的资金状况，财务部门可提前考虑这部分冗余资金的处置，及时采取措施妥善处理，通过偿还银行借款等方式，减少闲置资金占用和财务成本，降低财务费用（减少的利息支出等于偿还借款的额度乘以企业平均借款利率再乘以提前偿还天数/360）。后月资金状况处于平衡状态，可以按测算模型执行就可。当本月结束后，删除本月数据，在融资模型的后面再滚动到下一个月的资金平衡，并根据此时企业的经营状况对本月、次月的资金计划进行修订，增加后月的资金计划，保持融资模型按季度滚动。

四、构建融资模型的意义

(一)控制好现金的短缺风险，保证资金及时供应，避免企业在资金流动性方面出现问题

本模型按月滚动测算未来资金收支及盈缺情况，能测算滚动期资金是否短缺，对资金短缺起到提前预警的作用，从而使企业提前筹措资金，保障资金供应，防止资金断裂。

(二)提高资金的使用效率与效果

管理好现金安全风险和现金短缺风险的同时，企业还需要不断提高现金使用效益，合理降低企业日常货币资金存量，避免资金冗余，有效提高资金使用效率，减少企业的财务费用，促进企业利润目标的实现和健康发展。

[1] 《高级会计实务》[M].经济科学出版社，2015年版