资本结构与产品市场竞争刍议

宋国强

摘  要：资本结构与产品市场竞争是企业财务理论中的重要课题，资本结构与产品市场竞争的关系是公司财务理论与产业组织理论交叉的前沿课题。本文从企业资本结构与产品市场竞争强度相关性这一角度进行研究分析，着重分析产品市场竞争强度等因素对资本结构影响的程度。

1  资本结构的概念及发展历程

（一） 资本结构的概念

资本结构有两方面的内涵，"financial Strueture"与"capitalstrueture"。"financialstrueture"，主要是指广义的资本结构。学术界对于广义的资本结构的概念认识较为一致，主要指企业各项资金来源的比例关系。而"capitalstrueture"则是指狭义的资本结构，对于资本结构的概念学者们尚不能达成一致的意见。

由于本文将以我国的上市公司为研究对象来研究资本结构与产品市场竞争强度的关系，所以本文将采用广义的资本结构的含义，即把资本结构界定为企业各项资金来源的构成及比例关系，也就是用总负债占总资产的比重来描述企业资本结构。

（二） 资本结构发展历程介绍

（1）早期传统资本结构理论

早期传统资本结构的理论代表是杜兰特，杜兰特经过总结得出净收益理论、净营业收益理论和介于两者之间的传统理论。杜兰特认为由于权益资金成本高于债务资金成本，运用债务资金成本筹资可以有效降低企业的综合资金成本，而且负债率与企业综合资金成本成反比与企业价值成正比，所以负债率越高的企业价值就越大。按照净收益理论，当企业的负债率达到100%，企业的综合资金成本就达到了最低，也就是最佳的企业资本结构。……