低油价周期下石油企业的应对之策

林益楷

无论是“V”型反弹还是“U”型复苏，石油公司的前景并非那么不堪。唯一要在意的，还是能否建立起“跨石油周期”的竞争能力。

去年下半年以来，国际原油价格一路下滑。相较2014年6月WTI油价107.26美元/桶和布伦特油价115.06美元/桶的高位，油价目前下跌已超过50%。油价暴跌导致石油市场一片风声鹤唳，催生了业界同仁关于油价“阴谋论”的热烈探讨，也让很多投资机构对油价的预测颇为“被动”。国际油价究竟何时能够探底，低油价“漫漫熊途”将持续多久？石油公司又该如何应对？

国际油价能否重现“V”型走势？

近期，很多投行都认为自己对油价的预测还不够“熊”。包括德意志、巴克莱、花旗在内的众多投行纷纷下调2015年油价预期，下调幅度都在20美元/桶左右。EIA（美国能源信息署）更为悲观，其在近日发布的短期能源展望报告中预测，2015年的布伦特平均油价约为58美元/桶，2016年约为75美元/桶，而WTI油价还要比布伦特油价低3-4美元。

准确预测油价确实是一件非常困难的事情。连EIA这样的知名机构都曾经自我解嘲说，油价能预测到60%已经非常好了。笔者认为，比起预测具体的油价，预测未来油价的趋势和价格区间的成功概率可能会高一些。而预测本轮油价走势，也可尝试着从此前数次油价涨跌中探源寻迹。

从上世纪90年代末至今，国际石油市场一共经历了三次油价暴跌。第一次发生在1998年，WTI油价从1997年的20美元/桶左右，下降到1998年的低点14美元/桶左右，跌幅将近30%，1999年回升至20美元/桶并逐步走高。第二次发生在2008年，此次跌幅更加剧烈，当年7月-12月布伦特油价从145美元/桶跌至36美元/桶，跌幅高达74%，此后在2009年重回上升通道。……