猪价上涨叠加价格改革二季度起猪价大概率上涨

目前，供给收缩带来的生猪价格反弹行情已经启动。受媒体曝光疑似口蹄疫“康复猪”流入市场的事件催化，近期生猪价格出现较大幅度上涨，预计事件效应减退后猪价上涨速度将有所放缓，但经过短期调整后猪价仍将上行。更为重要的月度时点上，由于2014年4月是生猪价格年度低点，对应2015年4月较低的基数，在反转行情中或将带来猪价同比高点。我们判断猪价上涨叠加价格改革，今年四季度CPI 同比有“破3”的可能。

二季度起猪价大概率趋势性上涨

母猪淘汰仍在继续，未来3～5月内有望停止。养猪业已经连续亏损15 个月，亏损时间之长、深度之深前所未有。

肥猪供应缺口将于今年8月后进一步扩大。从产能淘汰的月度分布看，2014年10月后母猪淘汰量明显增加，对应2015年8月左右肥猪供应进一步减少。

今年进口猪肉难以影响国内猪价。调研显示，考虑包装、冷冻、运输、关税、增值税等成本后，国内猪价至少是国际价格的1.9 倍时，进口猪肉才会划算。

二季度猪价将进入持续上升通道。一般来说，仔猪价格最先上涨，约4 个月后传导至肥猪价格，进而影响猪肉价格，而母猪价格启动最晚。今年元旦期间仔猪价格开始上涨，截止目前累计涨幅已近30%。通常仔猪价格启动后至多4 个月将反映到肥猪价格上，此次仔猪价格上涨仅领先肥猪价格2 个半月，略有提前。提前原因，除了受疑似口蹄疫“康复猪”事件影响外，去年11～12月仔猪价格启动前疫病已经出现，对仔猪成活率有一定负面影响，也是导致肥猪价格上涨启动较早的原因之一。