股权结构、高管激励与公司绩效实证研究

蔡永灿　燕飞

摘要：

针对股权结构和高管激励对公司绩效的的影响，通过选取2013年在我国深沪A股上市的92家房地产公司为样本，对其股权结构、高管激励和公司绩效关系进行实证研究认为，随着股权集中度的提高，公司绩效随之上升，其次，高管薪酬和高管持股对公司绩效都有显著影响，其中股权激励比薪酬激励对公司绩效的影响更加明显。

关键词：

股权结构；高管激励；公司绩效

中图分类号：

F2

文献标识码：A

文章编号：16723198（2015）08001603

1引言

一直以来，股权结构与公司绩效就是学术界关注的焦点。在公司治理中，股权结构是直接关系到公司控制权的问题，而高管作为一个不可或缺的因素在一定程度上也会对股权结构产生影响。根据委托代理理论，高管作为代理人，在与股东（委托人）的关系中容易产生代理成本，对公司绩效产生消极影响。综上所述，本文将研究股权结构、高管激励对公司绩效的影响作用。

2文献回顾

2.1股权结构与公司绩效

关于股权结构和公司绩效的研究最早可以追溯到1932年，Berle和Means认为股权的逐渐分散会导致公司的股东的监督权不能得到有效的实现，在股东与管理者的利益出现冲突时，导致管理者会利用自身的信息优势取得胜利，最终致使公司价值下降，股东利益受损。而后，Jensen和Meckling（1976）将内部股东和外部股东分开看待，认为内部股东对公司拥有经营决策的权利，因此，内部股东持股比例的上升会对公司绩效的提升作用更大。Demsetz（1985）认为公司股权是内生性的，分散并不会对公司绩效造成消极影响，否则这样的公司势必会被市场所淘汰。……