董事会稳定性、高管权力与薪酬契约

摘 要：在现代企业中，股东聘请专业的高管来经营公司，从而希望获取更好回报。但基于委托代理问题，高管在任职过程中可能依托自己的权力去影响其薪酬水平，获取超额收益。高管薪酬的制定主要由董事会负责，因此，董事会的人事变动会影响董事会这一正常职能的发挥。基于此，本文将在确认高管的权力行为对其薪酬契约的影响基础上，试图从董事会稳定性的角度探索高管权力行为在薪酬契约上的作用路径。

关键词： 董事会稳定性；高管权力；薪酬契约

管理层权力理论指出高管在任职过程中可能依托自己的权力去影响其薪酬水平。董事会下属的薪酬委员会主要负责审查高管人员的薪酬方案。董事的更替可以带来资源和信息在公司内部和外部的循环，但董事的离职也影响了董事会在资源、信息网络中的位置。而且，董事会的成员更替还改变了董事会的力量对比，增加了公司内部的不安定因素。这些最终都会影响到董事会的监督和决策水平，给高管在薪酬契约上扩大了权力行为的空间。

一、高管权力与薪酬契约

已有研究发现高管为了获取更多的薪酬，有动机去影响薪酬契约。王清刚、胡亚君（2011）研究发现超额报酬与管理层权力具有显著相关性。Bebchuketal.（2002）认为尽管股东和董事会对高管行为进行制约，但高管仍能够获取足够的力量来影响薪酬水平。王克敏、王志超（2007）发现高管权力的增强提高了薪酬水平。因此，虽然董事会是上市公司利润决策的核心，但是有的高管往往也是董事会成员，可以通过自身的影响力引导或迫使董事会做出有利于自己的决定，尤其是当其权力较大时，就更能左右董事会的决策。……