浙商证券：市场走在蓄势之路上

主要观点：

1、预判四季度A股将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。

2、四季度行业配置策略：布局防御为主，参与反弹为辅。

3、主题投资包括国企改革、环保、体育、智能制造、新能源汽车和迪斯尼。

震荡筑底、积蓄量能为主要格局

浙商证券认为，从宏观经济来看，四季度国内消费仍将缺乏弹性，对经济拉动力量有限；出口面临竞争，仍具不确定性，对经济增长贡献有限；四季度的经济拉动聚焦到基建上。从今年前8个月基建投资增速为18.8%来看，明显高于同期制造业投资的8.9%和房地产投资的3.5%，显示基建投资在稳投资、稳增长的重要地位。浙商证券预判上季度基建投资有望继续加码，以此支撑“稳增长”。

从货币政策来看，四季度宽松货币政策延续是配套投资拉动经济、应对资本外流、防控银行风险、托底地方债务置换的需要。因此，浙商证券认为，四季度实质趋于宽松的稳健货币政策延续的可能性很大，除了常规的公开市场操作以及SLO、MLF、SLF等创新型货币政策工具外，不排除四季度央行继续下调存款准备金率的可能。

浙商证券认为，四季度A股大盘将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。基本面分析角度，股权风险溢价在当前A 股市场估值中起主导作用。从技术面分析角度，上证综指整体处于下行通道，需要时间震荡筑底、消化套牢盘。第一，上证综指周K线中5周、10 周、20周和30周等均线处于空头排列中，趋势向下；第二，周K线MACD处于零轴之下，显示行情处于空方运行区域；第三，8月21日周K线与8月28日周K线之间的102点跳空缺口成为未来上证综指反攻的重要阻力位，并构成3300-3500点空方区域的核心，短时间内突破的概率不大；……