A股面临方向性重大选择

胡语文

最近一周市场波动剧烈，既有单个交易日上千只股票跌停，又有上千只股票涨停，每日尾市的大幅上下波动更是让投资者丈二和尚摸不到头脑。最近地方监管局亦对市场大幅波动的原因和对策在业界广泛征求意见，对此，笔者也想谈谈几点不成熟的看法。

就A股市场剧烈波动的原因来看：现在A股仍属于低效市场；多数投资者在现有条件下既不会识别风险，亦对上市公司无法做出正确的定价和基本面判断，更不会对中国经济长期发展周期有深刻的认识和判断，自然沦为盲目跟风的投机者。加之杠杆化过度和情绪化，使得市场波动加大。

而要解决市场波动性大的问题，则可从供求两方面寻找对策：

首先，从投资者的适当性、交易行为、收益预期及风险控制等方面进行管理。

包括，投资者需要强化适当性管理，根据多层次的资本市场结构，高质量的企业，可以适当放开给低风险偏好的投资者参与；高风险的市场需要选择有资格的投资者；

其次，降低杠杆率及换手率：降低融资杠杆，减少融资风险；通过征收资本利得税，降低市场换手率和波动性，使得投资者形成长期投资的思维，降低投机的氛围；

最后，上市公司亦亟需规范发展。一方面，上市公司要提高投资回报及分红能力，实现业绩增长的可持续性，同时，要强化信息披露，建立真正的蓝筹地位，有利于形成健康的投资氛围；

另一方面，在创业板及中小板等高估值市场尽快推行注册制，通过供给扩大来挤压市场泡沫。……