成长股“堰塞湖”洪峰已泄

张忆东

四季度上市公司外延式增长和资本市场的正反馈将重新加力，其中，创业板为代表的成长股会更积极，需求扩张、并购活跃。

从行情来看，成长股的“堰塞湖”洪峰已泄。2013年以来，优质成长股持续处于好但是贵的状态，这次大甩卖后，那些依旧具有较高的增长率和广阔的成长空间的成长股，四季度至少迎来大反弹，或者慢牛。中线布局，大机会仍在新兴产业、转型经济领域。

成长股四季度增长再添动力

四季度上市公司外延式增长和资本市场的正反馈将重新加力，其中，创业板为代表的成长股会更积极，需求扩张、并购活跃。

一方面，和主板濒临收入下滑的窘境截然不同，创业板收入增速从2013年2季度起连续9个季度保持在20%以上，2015年2季度同比增长32%，反映需求旺盛。

此外，目前加杠杆扩规模和持续扩张的需求形成正反馈。创业板上市公司资产负债率从去年同期的30%提升至37%，未来加杠杆的空间还非常大，从而可以推动净利润增速和ROE进一步上升。并购推动业绩增长，从商誉估计并购推动净资产增加约10%。

成长股的“堰塞湖”洪峰已泄

四季度行情，是跌深反弹，也是大分化行情。我们曾提到2015年A股行情的特征是大涨、大波动、大分化。上半年果然大涨，三季度大波动。四季度反弹行情大分化，因为“股灾”及“去杠杆”导致增量资金短期大规模入市的难度大，行情以存量资金为主、增量资金为辅，需要专业化投资、精细化投资。

上半年机构严重超配的成长股，在股灾以来的季度性调整中损失惨重，TMT板块跌幅居前，机构超配最多的计算机板块中的很多成长股距高点已跌了70%-80%。……