长期布局时点已现

罗文波

当前市场，做多情绪破坏以及“杠杆牛”的结束确实使得筹码的交换，市场的恢复需要经历较长期的过程。但是，即便单纯从市场博弈角度，也有两个因素支撑目前的估值点位：

首先，市场的底部是由购买蓝筹的价值投资者决定。在当前流动性持续宽松的背景下，蓝筹的配置价值已现，市场不大可能回到无风险利率高企环境下的2500点左右的点位去；其次，目前不少公募基金仓位只有60%左右，而追求绝对收益的私募仓位极低，较低的仓位意味着其择机入市、“潜在多头”的性质。且目前场内配资基本清理，两融降至年初水平，市场再度大幅下跌概率较低，长期布局时点已现。

前期政策底坚挺

防风险上升为最高层最优先任务，前期政策底坚挺。7.30政治局会议5次强调“高度重视防范和化解系统性风险”。意味着中央对于股市波动及金融系统传导风险处于零容忍状态。这种零容忍状态下，若市场跌破前期“政策底”则会引起两大问题：

第一，考虑到前期政策托底过程中使用非常规行政措施。一旦市场有效跌破3373点，则极易引起市场关于“救市失败，政府对于经济失去控制力”的担忧，引起“悲观多市场联动式螺旋下跌”；第二，券商等救市资金前期大都在3700点左右建仓，2500点的位置意味着救市资金亏损幅度超过30%，22家救市券商下半年大都将零盈利或亏损。因此，在资本项目未完全开放的背景下，我们相信管理层有能力使得市场底部维持在前期低点之上，短期市场下行底部将在3500点左右。……