信托产品荒收益下降依然频频被“秒抢”

劳新颖

信托产品市场上目前出现的状况是：“产品荒、预约难”。记者了解到，目前比较优质的信托项目往往一经发布就被投资者“秒杀”，多家信托公司接到单笔超过10亿元的巨量买单，高净值客户亦蜂拥而上。

信托曾是投资人眼中的“香饽饽”，受周期性产业旺盛融资需求的影响，信托风光无限。数据显示，2014年，在清算兑付的1892只产品中，平均年化收益率为8.65% ，这样的战绩在国内理财市场上足以笑傲群芳。但是随着经济增速的放缓，国内房地产、钢铁、煤炭产业疲态尽显，信托业的发展也放慢了脚步。一方面，信托产品发行数量下降。另一方面，收益率也呈下滑趋势。一个不争的事实正摆在眼前：“资产配置荒”下，信托越来越难买。

抢购不为下滑所“破歌”

目前市场上发行的信托产品数量相对减少，根据数据显示，2015年9月以来有54家信托公司发行了403款集合信托产品，发行数量环比减少152款，降幅23.79%。7月起信托产品的发行量急剧萎缩，9月信托产品的发行规模较年内高点已经腰斩。具体表现上，固定收益类集合信托产品，产品数量环比减少2.25%，同比减少40.22%，产品规模环比减少15.05%；集合信托产品成立数量、成立规模较8月也均有小幅下滑。

发行数量不断下滑，收益率也出现跌幅，信托产品的收益率正在遭遇“寒流”。根据私银家2015年前三季度信托产品分析报告显示，2015年前三季度信托产品收益率总体呈现下滑趋势。一年期信托产品收益率虽然大体可以维持在8.5%上下，但是两年期产品的收益率已经呈现出明显的下滑，收益率由年初的10%上下跌到了9%。究其原因，一方面在货币宽松、利率下行的环境下，企业融资渠道加宽，融资成本降低，一定程度上使得信托的发行量下降；另一方面则在于，市场普遍认为股市泡沫和风险已经得到相当程度的释放，股市资金分流也影响了信托的发行量。

虽然信托产品的发行量和收益率“集体唱衰”。但是相对于其他理财产品而言其“低风险、高收益”的优势仍然没有改变，信托产品市场上目前出现的状况是：“产品荒、预约难”。记者了解到，目前比较优质的信托项目往往一经发布就被投资者“秒杀”，多家信托公司接到单笔超过10亿元的巨量买单，高净值客户亦蜂拥而上，尤其是风险相对较低的政信类产品，几个亿规模的产品一天甚至几个小时就被抢光。甚至有传闻一些8000万额度的信托产品，投资者预约就已经超过12亿。私银家报告称，“产品荒”现象的根本原因在于实体经济产能过剩导致优质资产稀缺，但是目前开拓的绝大部分项目资源难以满足信托公司风控要求，因此转而借道以资管类产品和契约型基金的形式进行融资。

不同信托产品，冷热不均

目前信托市场的产品可谓是“冰火两重天”。

固收类信托产品红红火火。虽然固收类信托产品的收益率不断走低，但是固收类信托产品依旧抢手，大量资金回流固收领域。以房地产、基建、工商企业等基础产业信托为代表的固收类信托产品发行尤为火爆，一度“供不应求”。据了解，很多高净值投资者看重产品的“高收益、低风险”，因此对固收产品宠爱有加。

与之形成鲜明对比的则是证券类信托正在经历的“寒冬”。根据益信托的统计数据显示，三季度证券集合信托的发行、成立规模分别为218.5亿元、181.9亿元，较二季度大降近九成，甚至三季度存量证券信托规模亦有所下降，不少产品遭到大量赎回甚至清盘。

固收类信托产品的火爆原因是多方面的。业内人士指出，市场基准利率不断下降，现金管理类产品收益持续下滑，凸显信托产品的收益率优势；股市的震荡造成资金的涌入推动了固收类信托的发展。除此之外，固收类信托产品发行规模的缩减也无形中增强了其“物以稀为贵”的吸引力。而证券类信托的“遇冷”同样与股市紧密相关。股市行情的震荡已经使一些信托公司的投资标的暂停，加之，监管层面开始清理配资行动，加大了对证券业务的监管，不少信托公司的证券投资类产品遭到了严格的限制。格上理财研究员王燕娱指出，经历了这一波清理与整顿，证券投资信托将会趋于规范，其规模的增速也很难出现如2015上半年那样激进的局面。

信托产品后市如何？

对于未来信托产品的走势预测，业内人士表示，受利率下滑的影响，未来信托收益有进一步下降的可能。在此背景下，高成本的信托资金不再是融资首选。不管信托未来收益是否会呈现下滑趋势，不能否认的是，信托产品将会越来越难买。

正如上文提到的那样，一方面，经济形势下降，导致多数信托公司风控更加严格，进而导致信托公司发行的优质的信托项目越来越少，信托产品的质量会随之下降。投资人苦于寻找优质的信托项目，手中的资金无处安放；另一方面利率的持续走低会使级别比较高的信托项目就走单一信托代替向自然人募集的集合信托了，由此会加速信托收益率的下滑。

国投泰康信托经理人李强表示，现在信托行业面临的核心问题在于，未来几年产业的热点分布暂时还不明朗，新旧行业都存在许多机会。他推测，未来一到两年将是金融机构转型的时期，固收产品的三大传统板块利润会下降，但彼时一定会有其他的优质投资机会出现。

那么投资者在信托产品上该如何抉择呢？中建投信托研究部总经理王苗军认为，风险处置市场化要求投资者理性看待信托计划的流动性风险的同时，对投资者信托项目的筛选提出了更高要求。投资者在选择信托产品的过程中，首先关注产品的安全性，其次是流动性，最后才是产品的收益率，应该选择与自己风险承受能力相匹配的信托产品。

理财师建议，虽然投资者会对“刚性兑付”存在担忧，但基础产业类固收信托至今无一例实质违约，一段时间内基础产业信托仍然是市场热点。除此之外信托产品上应分散投资，考虑到长期利率下行，投资者可适度配置固收产品，但是不能把鸡蛋放在一个篮子里。其次，投资者应当重点关注信托公司其股东实力以及信托公司的风险处置能力，优先选择股东实力较强、风险控制能力较好的信托公司的产品。