VC/PE，项目难寻如何逐利？

崔博

“有没有好项目推荐？最近都快闲死了。”家族两代人全在做风险投资的高源对《经济》记者说。

这引起了记者的注意，PE、VC、天使基金均在抢着向企业创立中段及前段投资已经不是秘密，2013年IPO暂停PE不好做，难道现在连风投找项目也如此难吗？一方面，近两年有无数大学生都在创业，另一方面，我国各类企业也在热火朝天地进行着并购、整合或业务拓展，这都需要大量资金来支持，可谓生正逢时的VC怎么会找不到好项目？《经济》记者带着问题进行了一次深入调查。

PE、VC陷困境

“我们投的铁矿没挣着钱，顶多算是回了本。在卢沟桥投的饭店折腾一年才挣了5万块钱，存银行买理财的收益都比这多。”据高源介绍，他们使用多家联合投资的形式向某铁矿和卢沟桥周边一家高档餐饮店先后投资了几百万元，但是由于市场行情突变，铁矿石进口价格连降、高端餐饮行业冷淡，上述项目能回本已是万幸。

如今风投深陷困境，一方面没有耐心培植新项目，另一方面却不断被已成熟项目拒绝。对于风投来说，往往已经成熟的大项目利润空间更大。但现在，他们却投不进去，只能看在眼里、馋在心中。

“这也是情理之中的事情，风险投资者管得太宽了，让人喘不过气来。已经成熟的项目大都不会选择与之合作。”杰睿天下教育科技有限公司董事长张建成告诉《经济》记者，风投被成熟项目忽视的原因主要有4点：

其一，一些风险投资者不能为商谈过的企业保密，有时企业谈判的内容在会后便流入竞争者的手；

其二，许多风险投资人会一直吊创业者的胃口，不在最后一刻，根本不愿给付交易金额，导致创业者浪费了很多宝贵的时间和精力；

其三，风险投资人在行为上太过于遵循机会主义。一些风险投资人的承诺，可能从始至终都不会兑现。而且，企业家们当孩子精心培养起来的事业很可能在某天就被VC投资人给卖了；

其四，对于诸如参与清算优先权、反稀释、侵略性反向特别保护权、董事会结构，或是股东权利等条款，VC们经常会提前埋下伏笔，后期往往在这些地方容易出现纠纷，一些公司被迫经历了重重困难后，才取得了很小的一轮融资，但付出的代价却相当大。这些都注定了很多成熟项目不愿同风险投资打交道。

专业VC仍有机会

“你投或者不投，项目就在那里，越来越贵；你融或者不融，资金就在那里，越来越多；你信或者不信，创新就在那里，越来越快；你做或者不做，创业就在那里，越来越牛。”北京股权投资基金协会轮值主席单祥双用这样一段仓央嘉措体，来描述中国PE新常态的景象，在他看来，2015年，PE行业或将打破2014年的“冰火两重天”的局面。

“2015年PE行业的发展有三大风口：第一，互联网的快速发展；第二，金融市场、资本市场的大变革、大开放；第三，创新、创业的大潮汹涌。”单祥双说。

“目前有些VC的投资是带有头脑发热迹象的。由于LP压力等问题，2014年专业团队的投资数据并不能算很好。”国内某知名风险投资公司原PR经理Gloria向《经济》记者表示，“因为专业团队大都设有投资决策委员会，其主要由基金合伙人构成，一些基金的LP也会参与其中，他们能极大地影响专业团队的投资决策。相比较，一些非专业的风险投资人用自有资金投资，本着赔就赔了的心态抢项目，他们见人就劝其去创业，反而成功投资的数据会更好。”

“非专业风险投资人群数量的扩大，使得被求着创业的企业主不用花费多大力气就能取得大笔投资，而且享有很大的主动权。现在行情不好，很多风险投资人还想做主，但是年轻的创业团队经常会对投资人说不，这在以前几乎是不可想象的。”Gloria说，这个问题足以引起专业VC的注意。

但专业VC团队仍有很大的优势和机会，软银中国投资经理宋安澜对《经济》记者表示，未来投资团队在看好企业的发展潜力后，更应该相互理解。“谈判公司的估值和定价应少些强硬，多些商量。为初创企业提供一个合理的估值，对创业者和VC投资人来说，都是最重要的一步。”

宋安澜认为，专业风投应该把眼光放得更长远，“一方面要安抚好LP，另一方面也不要太在意短期的回报率，不然一定会与创业方闹僵，甚至会有损项目发展。”这样，专业投资团队才能增强竞争力，吸引更多创业者，在现有环境中找到更多好项目。

此外，投中集团分析师万格认为，互联网、医疗健康、文化教育、食品农业行业有望成为PE投资的热点领域。“随着国家不断认可风险投资的作用，对其重视程度愈发提高，相关法律法规不断完善，以及风投专业团队积极调整策略，2015年VC好项目难寻的困境将得到逐步缓解。”