我国农产品期货市场周日历效应的实证分析

李志斌，李 东，孟德锋

(1.南京审计学院金融学院，江苏 南京 211815;2.甘肃省庆阳市金融管理局，甘肃 庆阳 745000)

一、引言

自1990年10月郑州粮食批发市场引入期货交易机制以来，我国农产品期货市场稳步发展，并从2006年开始进入快速增长轨道，2012年我国农产品期货成交8.02亿手，成交金额51.36万亿元，同2007年相比，分别增长了27.2%和96.6%。市场规范化程度逐步提高，价格发现和套期保值的功能得到较好发挥，在我国期货市场中地位突出。截至2013年年底，我国共上市41个期货品种，其中农产品品种已达到17个，占国内上市品种总数的41.5%。从市场规模看，2007年之前，国内农产品期货成交量占总成交量的比重基本保持在60%以上，高的时候甚至超过90%。近年来，随着非农期货品种的上市，农产品期货交易占比有所下降，但是依然在30%以上。如今大连商品交易所、郑州商品交易所已成为全球农产品交易中心和价格发布中心。快速发展的市场事实要求对农产品期货市场价格行为进行研究。

资产价格的周日历效应，即资产价格收益率或方差在一周中各交易日之间的分布表现出一定的规律性，是金融资产价格的一个奇特现象，被认为有悖于市场有效性理论。目前，国内对周日历效应的研究主要集中在股票市场，对于国内期货市场周日历效应的探讨较为有限，对于农产品期货市场的分析基本处于空白状态。

华仁海(2004)发现，铜、铝、大豆、橡胶期货价格收益以及条件波动方差不存在周日历效应，小麦价格收益以及价格收益的条件波动方差存在周日历效应。……