资本易变性指标测算与我国资本账户的开放

摘 要：从我国近年来资本流动的总体特点来看，非FDI资本相对于FDI表现出更为明显的易变性。文章建立衡量资本易变性的指标，通过对2001-2013年间FDI和非FDI及其构成部分的易变性进行测算和对比，尝试对我国资本账户开放的顺序进行论证，并强调在资本账户逐步开放的过程中进行短期跨境资本动态监控的必要性。

关键词：FDI 非FDI 易变性 资本账户开放

中图分类号：F831.7 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2015）06-027-03

一、引言及文献综述

从宏观层面看，长期稳定的国际资本流入能够有效地促进一国经济的稳定和增长，各新兴市场利用外资流入来发展本国经济的例子不在少数；而短期的国际资本如果在一国频繁地大出大入则极有可能会造成对本国金融市场的动荡，从而对宏观经济环境产生严重冲击，殃及各东南亚国家的金融危机造成的影响至今犹在。从微观层面分析，一国对外资本流动的稳定与否能够通过国内金融市场的传递，影响国内企业的预期以及居民的储蓄和消费决策，进而影响到整个经济体。因此，我们引入国际资本流动易变性这一概念，来反映短时间内国际资本流动规模的变化或者流动方向上发生逆转的可能。

20世纪90年代，墨西哥金融危机、东南亚金融危机、俄罗斯金融危机以及巴西的金融危机等接连爆发，针对国际资本流动易变性的研究开始逐渐受到人们更多的关注。资本收益的不确定性和风险溢价提高等因素会在短期内使得国际资本的流向突然发生改变，出于避险的目的往往在特定时刻从发展中国家回流到发达国家（Lucas，1990）。……