浙江省资本回报率提升的机制与路径研究

肖明月 浙江金融职业学院

浙江省资本回报率提升的机制与路径研究

肖明月 浙江金融职业学院

本文测度了1992-2013年浙江省资本回报率，并利用资本回报率与技术进步、人力资本、资本存量和国内生产总值进行回归，回归结果显示：技术进步与资本回报率呈现负相关的关系，而人力资本显著促进了资本回报率的提升，资本存量负向影响了资本回报率，国内生产总值与资本回报率的关系不显著。

资本回报率 技术进步 人力资本

一 引言

浙江省近几年的经济发展有目共睹，投资数量急剧上升。这种快速升温的投资热潮是浙江省经济发展的重要原因之一，但是这种投资是否合理，是否可持续引起了争议。资本的不断投入，后期会导致资本的边际效率下降，由此不可避免地导致资本回报率的下降（Young，1994）。当今世界是人才的竞争，人力资本对经济的影响得到了经济研究者的重视。相对于其他因素，学者研究人力资本对经济的影响，呈现更为明显的一边倒现象，大部分学者认为人力资本可以促进经济的发展。现有文献中，大多数都是对中国数据进行分析，较少有专门研究一个省份的技术进步和人力资本对资本回报率的影响。本文将填补这一薄弱环节，对浙江省的数据进行分析，有针对性地展现这些因素在浙江省经济发挥的作用。

二 实证分析

（一）模型建立与变量选取

本文选择多元线性模型进行实证分析，具体模型如下：

其中r代表资本回报率，β0、β1、β2代表各变量的系数，X1指主要的变量，本文中为技术进步和人力资本，X2指的是控制变量，分别包含资本存量和国内生产总值。

1.解释变量。技术进步（tech）：考虑到数据的可得性，技术进步变量用国内专利申请授权量（项）代替。人力资本（hum）：Mankiw、Romer 和Weil（ 1992）通过受教育程度来划分人力资本和一般劳动力，本文借鉴这一方法，用大专以上人员数代替人力资本。

2.控制变量。资本存量（capi）: 资本存量在经济初期对经济增长可以产生积极影响，但是这种积极影响并不长久，后期资本存量的提高会产生消极影响（秦朵、宋海岩，2003）。国内生产总值（gdp）:经济发展程度理论上会对资本回报率产生影响，陈立泰、叶长华（2010）认为GDP对资本回报率产生着正向影响。本文数据均来自《浙江统计年鉴》和《中国统计年鉴》。

（二）资本回报率的测度

根据浙江省1992-2013年的数据进行测算，浙江省的资本回报率大致呈下降趋势。从1992年的42.9%下降到2013年的11.2%，下降了约74%，下降幅度非常大。浙江省这几年经济发展迅速，但是资本回报率却面临了非常大的下行压力，这背后的因果关系值得推敲。

（三）回归结果

为了减轻异方差的影响，并且防止数据单位差距较大对回归造成的影响，所以对数据进行对数处理。另外，为了保证结果的稳健性，本文对变量进行了交叉回归，表1展示了回归结果，交叉回归后每个变量的系数比较相近，可见回归结果具有较高的可信度。

表1 实证结果

技术进步与资本回报率呈现负相关的关系。技术进步的系数与预期相反，理论上认为技术进步可以提高效率，减少资本的投入，能提高资本回报率，但是实证结果显示，技术进步对资本回报率的影响呈负向相关关系。对于这一结果，造成的原因可能是本文衡量技术进步的代理变量是国内专利申请授权量，而专利发明需要很多研发资金，此外还需要软件、硬件的升级，一项专利能成功地呈现在世人面前，往往在前期投入巨大，这些成本很可能造成了资本的增加，最终导致回报率的下降。另外，专利技术必须运用到生产中才能增加利润。很多专利产品被市场竞争淘汰，无法真正运用到生产中，导致了大量资源的浪费。这些原因最终导致了资本回报率与专利的负向相关关系。

三、结论与启示

本文对浙江省1992-2013年的资本回报率进行了测度，并分析了技术进步和人力资本对其影响，得出主要结论与启示有：

技术进步对资本回报率有着负向影响。浙江省专利发明还没有完全被用，不能及时运用到生产，为经济带来好处，应该促进产学研相结合，保证专利发明能运用到商业运行中，另一方面专利机构对专利的授权审核也要多考虑其实际应用价值，鼓励能产生较大经济效益的专利发明的产生。

人力资本显著促进了资本回报率的提升，浙江省应该继续注重教育，提高教育水平。保证义务教育政策的实施，鼓励全民学习和终身学习的良好学习氛围。浙江省资本存量对资本回报率的负向影响已经十分明显，应该转变经济发展模式，改变用资本推动经济的旧路。国内生产总值与资本回报率的关系不显著。浙江省经济发展水平较高，国内生产总值与资本回报率已经没有显著影响，单纯靠促进国内生产总值来拉动资本回报率是行不通的。

［1］Young，A. The Tyranny of Numbers: Confronting the Statistical Realities of the East Asian Growth Experience. NBER Working Paper，1994 No.4680

［2］张军.资本形成、工业化与经济增长：中国的转轨特征.经济研究，2002（6）

［3］Samuelson，P.A. Wages and interest:A Model Dissection of Marxian Economic Models. American Economic Review，1957，47: 884-912

［4］黄伟力.中国资本利润率的变动趋势及其影响因素.山西财经大学学报，2007（8）

肖明月（1985-），女，安徽无为人，浙江金融职业学院讲师，硕士，研究方向：区域经济。

浙江省商业经济学会2014年度项目（2014SJYB36）；浙江省自然科学基金项目（LQ14G0300023）；浙江省软科学项目（2015C35001） 。