外汇储备需求及其长期均衡
——来自多重复合协整技术（MCCIT）证据

赵华春，Jeffrey Forrest，熊华强

（1.中国社会科学院数量经济技术经济研究所，北京100732；2.江西师范大学财政金融学院，江西南昌330022；3.Department of Mathematics，Pennsylvania State System of Higher Education，Slippery Rock University，PA 16057，USA.）

●理论·实务

外汇储备需求及其长期均衡
——来自多重复合协整技术（MCCIT）证据

赵华春1，2，Jeffrey Forrest3，熊华强2

（1.中国社会科学院数量经济技术经济研究所，北京100732；2.江西师范大学财政金融学院，江西南昌330022；3.Department of Mathematics，Pennsylvania State System of Higher Education，Slippery Rock University，PA 16057，USA.）

文章运用传统协整技术、考虑结构突变的协整技术以及多重复合协整技术，对我国外汇储备的长期均衡问题进行深入研究，研究结果表明：运用多重复合协整技术分析中国的外汇储备长期均衡问题最为合理；对外贸易条件对我国外汇储备需求存在门限效应；在样本时间段内，我国实际外汇储备持有量确实存在长期偏高现象，偏高水平达到5.98%，如果考虑“热钱”效应，其偏离水平远高于5.98%。根据研究结论，文章给出了相应的政策建议。

外汇储备；协整技术；结构突变；门限效应

一、引言

外汇储备是指中央银行所持有的国际储备资产中以外币形式表示的资产部分，也就是一国政府拥有的以外币表示的债权；它是一个国家银行持有并且可以随时兑换成外币的资产。外汇储备是一个国家经济实力、金融实力的重要标志之一，也是一国用于平衡国际收支、稳定汇率以及偿还对外债务的外汇积蓄。新中国成立特别是改革开放以来，随着国内经济的发展以及对外贸易的日益活跃，我国外汇储备量呈现逐年急剧增长的态势。1992年，我国外汇储备仅为194.43亿美元，至2011年末已达到3.181 8万亿美元，在短短二十年的时间内，我国外汇储备增长了近160多倍。……