中国股市的达摩克利斯之剑
——场外配资

文 /王 洋

中国股市的达摩克利斯之剑
——场外配资

文 /王 洋

杠杆化投资确实能起到以小博大的作用，同时也有着不可回避的先天缺点。这就如同我们平时使用的筷子被加粗加长放大了几倍，使用起来可以夹起离我们较远的菜，但想吃到口中却不容易。

自沪深两市股票交易所接受融资融券业务申报后，隐藏于场内融资的场外配资业务更是暗流涌动。

野火烧不尽，春风吹又生。场外配资业务从江浙沪和珠三角地区坊间资本市场的股票配资市场传导至内地多个省份，更以迅雷不及掩耳之势不断扩张着。

有需求就有市场，有利益就有风险。资本，本性就是无情，加上人性中的贪婪后，让股市掀起了一轮牛熊争霸的大戏。一把悬挂在金融市场风险预警头上的达摩克利斯之剑向我们昭示了什么是资本的力量和人性的贪婪。

场外配资是何物？

场外配资，是游离在我国股票市场的场内融资融券业务以外的民间资本市场配资杠杆化行为。通常以公司的形式进行操作，将个人资金或通过融资形式获得低成本资金汇聚起来，针对股民投资股票进行一种1：N（比例不等，随行就市）的杠杆化配置资金投机。

针对前期股市疯狂上涨的态势，融资公司携手证券公司和电子软件公司开通HOMS配资平仓信息系统，向信托公司抛出高回报的橄榄枝，向银行抵押融取资金，变身成伞形信托形式给配资公司提供充足资金来满足炒股客户的杠杆化需求。

与此同时，信托公司既要分享高额回报，更要监管伞形信托资金的账户来规避自身经营风险。而配资公司也从中将原先已有的资金进行了一个小比例的量化倍增。将这笔已经经过层层转包且层层加息的配资资金打散拆分给若干股民进行配资炒股的投机行为，只是给场外配资提供资金的一种形式。

一些所谓的P2P公司在汇聚了资金池后，每天的资金利息成本压力需要找到一个低风险又能满足高回报且能够把控的输出通道。在看到这个场外配资市场有需求又能满足自身渴望之时两者一拍即合，将资金拆借给投资者成了周瑜打黄盖的两情相悦。

还有就是一些有钱的个人组局形成一个中小型配资公司来展开业务。不论哪种形式的配资终将在极限反转的多空失衡中成为疯狂拉升的助推器和断崖式暴跌的最后一根羽毛。

别轻言什么对错，资本本就没有对错。只是在对你有利的时候它成了你的得力帮手，在对你不利的时候又弃你而去，这把冷森森的双刃剑斩杀的是人性中贪婪的梦魇。

股票交易所

将场外配资妖魔化的论断过于武断，我们要且行且看，更要完善市场机制，培育一个健康有序且理智的投资市场和投资者群体，这需要时间的磨砺。

梦魇破灭的三道符咒

上文中将场外配资说成了激情投资者和失利投资者的梦魇是一个形象化的比喻，我国股票市场的规范化健康发展已成为当下的一个主题。

而我们要做的，首先是斩断配资公司与券商间的HOMS接口让信息中断，不给内外资市场一个流动信息的渠道。接着收紧伞形信托的资金批准和严格定向标靶化使用，以及规范P2P公司的债权债务投资管理办法，把资本挤压出局。最后在当地金融局和银监、证监部门设立舆情监测系统，针对坊间资本市场的不良现象及时上报汇总，为日后侦办案件和风险把控提供第一时间的信息。

本身配资公司做的就是旱涝保收的铁杆庄稼生意，无论客户输赢都不承担任何投资风险，在这样的情况下，他们的经营怎能为客户利益服务呢？只有“你炒股我出钱，以小博大更赚钱”的贪心投机者的人群不断壮大，他们才能掘取更多的利益。

加上我国创业板市场建立的时间尚短，还没有形成完善的股票市场的OTC交易模式，所以隐藏在地下的场外配资力量依然不能合理化地引入正规的场内融资融券领域。同时没有一家配资公司能够将客户配资风险以及配资模型比例进行系统化演算并教授于客户，这是另一个缺失。

杠杆化股票投资到底如何配资

杠杆化投资确实能起到以小博大的作用，同时也有着不可回避的先天缺点。这就如同我们平时使用的筷子被加粗加长放大了几倍，使用起来可以夹起离我们较远的菜，但想吃到口中却不容易。

这也只是个例子，我们就以一个实际案例来分享如何使用杠杆化配资业务。

李先生是位炒股多年的老股民，有闲置资金100万人民币，在股市大盘整体看涨的形势下，准备尝试杠杆化投资交易，选择了1∶3比例的模型进行尝试性计算。

由于我国A股市场还是以T+1的撮合制交易形式为主，且有每天4小时交易时间的限制，因此他选用30万人民币投资某一只股票进行短线交易。由于每天获利相对较少，他采用3倍杠杆化的投资交易模式，起到了90万人民币的效果，且收益倍增。

同时，将闲置的20万人民币资金追加为股指期货的反向做空，避免了配资的成本压力，也规避了市场中多空互换的极值现象凸显。将闲置的资金50万人民币，作为追加股票配资的备用保证金来应对突发事件，既能降低了杠杆比例，又能为自己争取了化解风险的资本实力，可谓是一举多得。

李先生私下跟笔者抱怨：“我国股票市场尚未开放OTC场外交易模式和个股期权业务，或者能够恢复当年的T+0和借鉴香港市场的无涨跌幅限制的手脚…….”不过感慨良多的他还是很看好中国股市的长远发展之路。

结束语

场外配资绝不是什么洪水猛兽，它是维持资本市场活力的一股力量，如何引导并将这股力量用好不仅需要上层决策者的智慧和经验，更需要我们全体投资者共同面对和努力。

场外配资这柄双刃剑，其冷森森的剑锋上沾满了贪婪者的鲜血，更有着诱人的魔力。我们需要驾驭这把宝剑不是简单的将它雪藏，期待不久的将来这把宝剑能够重出江湖，让资本市场再添活力。在此，笔者也祝愿中国股市能平稳健康发展，股民能多多获利。