超额外汇储备的多目标优化及投资组合研究

罗素梅，赵晓菊,3

(1.上海财经大学 上海国际金融中心研究院，上海 200433；2.上海财经大学 金融学院，上海 200433；

3.上海财经大学 上海市金融信息技术研究重点实验室，上海 200433)

超额外汇储备的多目标优化及投资组合研究

罗素梅1,2，赵晓菊1,2,3

(1.上海财经大学 上海国际金融中心研究院，上海 200433；2.上海财经大学 金融学院，上海 200433；

3.上海财经大学 上海市金融信息技术研究重点实验室，上海 200433)

摘要：在我国持有巨额外汇储备且面临较大风险的背景下，如何对外汇储备进行优化配置是政府不可回避的一个重要问题。文章从外汇储备多层次需求和资产选择入手，构建了基于CRRA效用函数的期末财富期望效用最大化和VaR最小化的双目标优化配置模型，并尝试运用多目标优化的NSGA-Ⅱ遗传算法求解出最优资产组合权重，进而结合实际数据计算出我国历年超额外汇储备的最优投资组合。结果表明：(1)在对超额外汇储备资产进行优化配置时，应灵活执行投资策略，充分考虑各类资产的特性，避免投资的盲目性；(2)应减少债权资产权重，增加海外股权投资，支持国内企业“走出去”战略，促进我国产业转型升级和经济结构调整；(3)超额外汇储备资产投资要多元化、分散化，以降低投资风险，实现国家经济利益和战略利益的最大化。

关键词：超额外汇储备；多目标优化；投资组合；NSGA-Ⅱ遗传算法

中图分类号：F830

文献标识码：：A

文章编号：：1001-9952(2015)01-0107-11

收稿日期：2014-09-07

基金项目：第55批中国博士后基金项目“外汇储备的多层次需求、结构优化及风险控制研究”(2014950702)