货币政策中介目标选择

王璐　瞿楠

摘要：货币政策中介目标的选择对一国宏观经济政策最终目标的实现至关重要，各个国家在不同历史时期和宏观环境下对选择价格型或数量型中介目标都有不同倾向。在当前全球金融创新和普遍利率市场化及我国价格性目标调控条件尚未成熟的特定时期，要慎重选择货币政策中介目标，应继续选择货币供应量目标，调整货币供应量的统计口径，加快利率市场化进程，进一步完善货币政策传导机制。

关键词：货币政策；中介目标；金融创新；利率市场化；金融风险；金融监管；货币供应量；通货膨胀率

中图分类号：F822.0 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2016）02-0058-10

一、货币政策中介目标的选择

货币政策是否有效的一个重要环节是货币中介目标的制定。一般来说，货币政策的最终目标有物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡等，但政策执行者往往无法直接影响这些目标的有关变量如就业率、经济增长率等，而是通过对更加容易观察和控制的中间变量进行间接调节。因此，中介目标必须具备相关性、可测性、可控性三个条件。通常，被用作中介目标的有货币供应量、信贷规模等数量指标，或利率、汇率等价格指标。历史上，各个国家对货币政策中介目标的选择并不是一成不变的，经济环境、政策目标、金融体系内部结构与功能异质、货币政策主要传导渠道差异以及体系内重要变量的调整等因素，都会影响中介目标的有效性，从而影响货币当局的选择，而金融创新所带来的变化则尤其重要。……