浅析利率市场化对人民币汇率的影响

汪力航++甘永康

作者简介：汪力航（1990-），男，安徽省黄山市人，云南师范大学，主要从事区域经济研究

甘永康（1989-），男，云南昆明人，云南师范大学，主要从事人文地理研究。

摘要：利率市场化是指不再由国家制定专门的利率而任由货币市场中货币的供求关系来决定利率的水平及波动。而我国在外汇市场中实行的是人民币的汇率要紧紧盯住美元，从而保证人民币的购买力水平不降低，即人民币不发生贬值行为。通过本文的分析可以看出利率与汇率之间存在着较为紧密的联系，而利率市场化的改革与人民币汇率改革两者必须相互协调，这将是我国货币政策以及财政政策的主要内容，将会直接影响我国国民经济的健康发展以及人民币的国际价值。

关键词：利率市场化；人民币；汇率

1.引言

利率几乎是我国金融市场中所有的金融现象的一个重要的影响因素，可以说利率的变动直接关系到我国金融市场的发展的稳定情况，因此，利率是一个受到金融市场研究者以及参与者的高度重视。汇率则是在高度开放的经济条件下，一个国家外汇市场上的核心价格变量。利率与汇率之间具有十分紧密的联系，他们有着统一的价值基础，具有高度联动制约的关系。近些年以来我国的货币正常中，汇率与利率常常出现彼此间的摩擦碰撞，存在不协调的因素，这就导致我国的货币政策难以有效发挥。尤其是在实行了改革开放以后，我国的经济发展进程日益加快，而利率的市场化程度也越来越高，利率对于人民币汇率的冲击影响也越来也大。

2.利率与汇率之间的关系分析

利率的平价理论最早是由凯恩斯提出的，该理论最主要的作用是分析利率与即期汇率以及远期汇率之间的相互关系，通常情况下认为利率与汇率之间具有十分紧密的联系，不同的国家之间的货币的利差在远期与即期汇率中起到了绝对性的影响作用。而这种理论通常可以采用以下公式进行表示：

公式1

在该公式中，d代表的是被测量的国家，而f则代表的是与该国家发生货币交换的国家，R为利率，E为汇率，0和t代表的是时间。很明显，如果在这个公式中如果对于一个国家而言，外国的利率小于本国的利率则远期外汇出现贴水，也就是说在即期这个国家的货币购买力下降，而外国兑换本国的货币的比例必然上升。如果外国的利率大于本国的利率，则汇率也会出现本国的远期汇率大于国外的汇率，也就是说本币将发生了升值，而外币将是出现贬值的情况。同样的，如果二者相等则说明两个国家的货币购买力相等，两个国家之间的汇率水平不会发生什么变化。

我国当前对利率的管制仍然比较严，因此公式1对于我国来说不能够完全的适用，因此应当做出简单的调整，调整后适用于我国的公式应该是

Et=E0（1+Rc）/（1+Rs）公式2

在公式2中，E0代表的是美元的人民币即期价格，Et为美元的人民币远期价格，Rc代表的是人民币的利率水平，Rs代表的是国内美元的同期利率水平。

通过公式2可以很明显的看出只有人民币与美元的利率相等时才可以实现美元的人民币即期价格才等于其远期价格。如果二者之间出现不平衡则必然导致汇率之间存在较大的差异。如果出现Rc>Rs的情况，也就是说人民币的利率水平大于美元的同期的利率水平时，人民币的汇率在长期将会发生贬值的现象，反之，人民币将会发生增值。

3.利率市场化对人民币汇率的影响分析

当前，世界范围内大多数的国家已经开始实行利率的市场化，而在这种程度下，如果继续依靠实行管制较强的外汇以及不同国家资金的流动的情况下，美元存在有国外利率与国内利率。因此，我国对于美元的需求水平不仅仅是取决于国际市场上美元的供应量的变化，也与美元的国内外利率水平有直接的关系，同时也取决于我国国内人民币的利率水平。

2000年我国加入世界贸易组织以后，对我国的浮动贷款利率的定制采用了更新的模式，因此，国外的美元与人民币之间不会出现很大程度的自由的兑换行为，纯套利行为的美元流动一般上也不会发生。而对于人民币与国内美元之间的套利行为是在当前的情况下必然会出现的一种情况。我们在这里假设当前我国国内的美元利率为R1，而人民币的利率为R2，且R1

通过人民币与美元之间利率以及汇率的分析可以看出，利率与汇率之间存在十分紧密的联系，我国相关部门在进行相关政策指定是，不应该仅仅是扩大对外币利率的弹性空间而继续对人民币实行利率管制，应该通过在对利率进行市场化的同时逐步放宽我国的本位币与外币之间的波动的幅度，尤其是人民币与美元之间的波动幅度，从而进一步推动我国的利率市场化与人民币汇率制度的改革。从某种意义上来说，利率市场化与汇率之间的种种政策制度必须具有高度的协调一致性，才能够使得我国利率市场化的改革以及人民币汇率的改革同步进行，并相互促进，而不是成为彼此的制约因素。

4.结束语

随着全球经济的快速发展，国家与国家之间的经济往来更加频繁，而利率与汇率之间的影响也越来越深刻，我国近年来为了能够保证人民不贬值实行了人民币的汇率要紧紧盯住美元的政策，这就要求人民币的利率与国内美元的利率处于相同的水平，而国内美元的利率又受到多方面因素的影响，人民币利率则实行的是管制的方法。本文通过对利率市场化以及汇率定义的简单介绍，以及当前人民币与国内美元之间利率的关系的分析介绍，总结出我国如果想要实现利率市场化的改革，就必须要加大人民币与美元之间的波动幅度，同时利率市场化改革与汇率的改革必须同步进行，否则将会导致彼此间互相阻碍。（作者单位：云南师范大学）

参考文献：

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