注册制推行初期或现“监管空档”

卫文省

建议建立以证监会牵头总负责，以沪深交易所为主体，以证监会稽查总队、行政处罚委、上市部、发行部及各派出机构等单位和部门为成员单位的应急机制，统一联动解决IPO注册制试运行期间出现的各种突发问题

与股票发行核准制度相比，注册制是一种更为市场化的股票发行制度，其主要内容是以信息披露为中心，完善信息披露规则，由证券交易所负责企业股票发行申请的注册核准，报证监会注册生效；股票发行时机、规模、价格等由市场参与各方自行决定，投资者对发行人的资产质量、投资价值自主判断并承担投资风险；监管部门重点对发行人信息披露的齐备性、一致性和可理解性进行监督，强化事中事后监管，严格处罚欺诈发行、信息披露违法违规等行为，切实维护市场秩序和投资者合法权益。

推行注册制的优势

注册制作为一种更为市场化的股票发行制度，既可以较好解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门的职责边界，避免监管部门过度干预。应该说，注册制从制度设计上就比核准制具有诸多“先天”的优势。

注册制可以在一定程度上避免诸多问题。一是发行企业过度包装。企业为顺利通过发审会，粉饰财务数据，对拟上市资产过度包装，导致估值偏离。二是超募资金屡见不鲜。核准制是政府在人为地控制新股发行规模和节奏，不少企业排队两三年也不能上市，在当前资金总体短缺的情况下，几乎所有企业都有融资圈钱的冲动，超募资金成为常态，新股认购倍率很高。……