僵尸公司退市之难

曹中铭

僵尸公司与久虧不退公司不仅占据市场大量资源，也扭曲了资本市场的优化资源配置的功能，导致“劣币驱逐良币”现象不断重演，也产生了新的不公平

2015年11月4日，李克强总理在国务院常务会议中特别提到，要“加快推进”僵尸企业“重组整合或退出市场”。此后，发改委相关负责人在调研时也强调，“要加大淘汰僵尸企业力度，有效化解过剩产能”。僵尸企业退出市场显然也包含退出资本市场，A股僵尸公司死不退市的格局须出现根本性的改变

去年以来，A股市场退市的上市公司只有三家，分别为*ST博元、*ST二重、*ST国恒。而自2001年年底PT水仙“被退市”正式拉开了中国资本市场上市公司退市的序幕之后，截至目前，退市公司也不过80多家，与2800余家上市公司相比，退市率不到3%。值得注意的是，在上述“被退市”的公司中，有因资产置换退市的，有由于吸收合并退市的，也有因私有化而退市的，真正因连续四年亏损而退市的不过50多家。如果按此测算，则退市率更低。

每年临近年底，也就到了某些上市公司的保壳季，披“星”戴“帽”公司就会掀起保壳的热潮，其中就不乏众多的僵尸公司。据不完全统计，沪深两市有多达266家上市公司扣非后每股收益在2012年、2013年和2014年三年均为负数，且不少上市公司在2015年前三季度该指标仍为负数，比例占到上市公司总数的10%。此外，在2012年-2014年期间，这266家上市公司从资本市场募集资金高达2500亿元。

除了“僵尸”公司，市场上还有“久亏不退”的公司。比如连续两年亏损，第三年微利，暂停上市的警报解除，然后又出现亏损，周而复始，类似的公司在A股市场不在少数。……